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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)增，業(yè)績(jī)超預(yù)期。預(yù)計(jì)2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.0-42.2億元，同比增長(zhǎng)91.75%-92.66%，歸母凈利潤(rùn)11.65-11.75億元，同比增長(zhǎng)172.11%-174.44%；單季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.79-16.99億元，同比增長(zhǎng)96.36%-98.70%，歸母凈利潤(rùn)4.51-4.61億元，同比增長(zhǎng)135.97-141.2%。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　切片代工業(yè)務(wù)有望加速釋放成為業(yè)績(jī)釋放彈性最大環(huán)節(jié)?；谛袠I(yè)領(lǐng)先的切片技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司通過(guò)切出高于行業(yè)均值的剩余片，并與客戶(hù)分享來(lái)實(shí)現(xiàn)超額收。6月10日，公司與英發(fā)睿能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，加碼20GW切片產(chǎn)能，此次簽訂產(chǎn)能隸屬于宜賓50GW切片項(xiàng)目中的一期25GW。目前公司已經(jīng)與通威、美科、京運(yùn)通、雙良、潤(rùn)陽(yáng)、英發(fā)、華晟、華耀、億晶、隆基、晶科、晶澳等公司建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，與東方日升簽訂年均不低于10GW210半棒切片代工戰(zhàn)略協(xié)議，且已具備100/110μm硅片半片的量產(chǎn)能力。根據(jù)公司9月22日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，目前除建湖（二期）12GW光伏大硅片項(xiàng)目處于爬產(chǎn)階段以外，公司其他項(xiàng)目均處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。
　　切片機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，耗材產(chǎn)能及出貨量大幅提升。切片機(jī)的技術(shù)領(lǐng)先，耗材的產(chǎn)能和出貨量顯著的提高。公司的光伏設(shè)備產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)迭代，訂單數(shù)量大幅增加。在半導(dǎo)體單晶硅片的加工環(huán)節(jié)，公司已經(jīng)推出了8寸和12寸的半導(dǎo)體金剛線切片機(jī)，并且還研發(fā)了專(zhuān)用于半導(dǎo)體硅材料切片的金剛線和倒角砂輪。目前，已經(jīng)和行業(yè)的頂尖客戶(hù)建立了持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系。在碳化硅領(lǐng)域，截至9月15日，公司的8英寸碳化硅金剛線切片機(jī)的累計(jì)訂單數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了兩位數(shù)，基本滿(mǎn)足了新增的8英寸金剛線切片的產(chǎn)能需求，推動(dòng)了行業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型。截至7月21日，公司在2023年的金剛線出貨量已經(jīng)突破了3300萬(wàn)公里，出貨量超過(guò)去年全年出貨量。目前，公司的34μm及以下線型的金剛線出貨量占比已經(jīng)超過(guò)了70%，30μm線型的金剛線也已經(jīng)開(kāi)始在客戶(hù)端的推廣和驗(yàn)證。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.05/19.89/24.47億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為10.40/7.87/6.40倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：切片代工盈利性不及預(yù)期、硅片行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、原材料上漲壓力等。