>> 湘財證券-房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)點評：投資繼續(xù)低迷，政策仍需發(fā)力-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張智瓏 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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核心要點：
9月銷售面積環(huán)比大幅增長，同比跌幅小幅收窄，政策放松初見成效
從銷售面積看，1-9月商品房銷售面積為8.48億平方米（同比-7.5%），降幅擴大0.4pct；住宅銷售面7.28億平方米（同比-6.3%），降幅擴大0.8pct。9月單月，商品房銷售面積環(huán)比/同比分別為+47%/-10%，住宅銷售面積環(huán)比/同比分別為+45%/-12%，其中商品房和商品住宅同比降幅較8月分別收窄2pct和4pct。從銷售金額看，1-9月商品房銷售額同比-4.6%（前值-3.2%），住宅銷售額同比-3.2%（前值-1.5%）。9月單月，商品房和住宅銷售額同比分別為-13.5%、-14.2%，環(huán)比分別為+42%、+40%，同比跌幅收窄3pct和4pct。分區(qū)域看，1-9月東部、中部、西部和東北地區(qū)商品房銷售面積同比分別為-5.2%、-11%、-8.7%和-2.4%；商品房銷售額同比分別為-3%、-9.2%、-4.4%和-8.5%。8月末和9月初以來，“認(rèn)房不認(rèn)貸”、下調(diào)房貸利率和首付比例、限購放松等政策多箭齊發(fā)，尤其是一線城市中的廣州縮小了限購區(qū)域，同時深圳下調(diào)了房貸利率下限，另外還有多個熱點二線城市也放松限購，共同刺激市場需求在短期內(nèi)釋放。不過，我們在9月銷售數(shù)據(jù)點評報告中也提到，當(dāng)前需求主要是此前購房意愿較高的客戶，銷售復(fù)蘇的持續(xù)性仍需觀察，政策還有進一步發(fā)力空間。
房企到位資金同比降幅收窄，融資端改善
9月單月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比-18%（前值-25%），其中定金及預(yù)收款同比-26%（前值-32%），個人按揭貸款同比-26.5%（前值-26.9%），國內(nèi)貸款同比+4.1%（前值-24.3%），自籌資金同比-13.5%（前值-22.2%）。
投資同比降幅略有擴大，新開工和施工同比降幅收窄
1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比-9.1%，降幅較上月擴大0.3pct；9月單月同比-11%，降幅較上月擴大0.3pct。1-9月房屋新開工面積同比-23.4%，施工面積同比-7.1%，竣工面積同比+19.8%，其中新開工降幅收窄1pct，施工降幅持平，竣工漲幅擴大0.6pct。9月單月新開工和施工同比分別下降15%、7%，竣工同比增長25%。其中，新開工降幅收窄9pct，施工降幅收窄26pct，竣工同比增速擴大15pct。
土地成交方面，1-9月100大中城市住宅用地供應(yīng)和成交建面均同比下降41%；單月來看，9月住宅用地成交建面的3個月移動平均同比下降45%，連續(xù)3個月降幅在40%以上，土地成交低迷對開發(fā)投資造成較大拖累。
投資建議
隨著需求端政策加快落地，銷售在短期內(nèi)有所改善，而且核心城市政策還有進一步放松空間，銷售復(fù)蘇仍需政策發(fā)力。我們認(rèn)為，這一方面將支撐銷售穩(wěn)步復(fù)蘇，另一方面也將驅(qū)動板塊估值修復(fù)。當(dāng)前階段建議關(guān)注拿地能力強、土儲布局優(yōu)異的頭部優(yōu)質(zhì)房企，維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
需求端支持政策執(zhí)行不及預(yù)期；經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致居民收入和信心恢復(fù)較慢；市場銷售復(fù)蘇低于預(yù)期；房企信用風(fēng)險暴露增加。
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