>> 華安證券-寧德時代(300750)業(yè)績符合預期，創(chuàng)新產(chǎn)品推出深化海外合作-231021
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉 |
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業(yè)績
公司2023年三季度實現(xiàn)營收1054.31億元，同比+8.28%，環(huán)比+5.21%，實現(xiàn)歸母凈利104.28億元，同比+10.66%，環(huán)比-4.28%，實現(xiàn)扣非歸母凈利94.28億元，同比+2.9%，環(huán)比-5.2%，符合市場預期。
毛利水平小幅提升，預計電池出貨環(huán)比增長，創(chuàng)新產(chǎn)品快速推進
公司三季度出貨約為100GWh，其中動力約為80GWh，儲能約為20GWh，相較2季度出貨量環(huán)比提升25-30%。盈利方面，公司Q3單季度毛利率為22.42%，環(huán)比+0.46pct，毛利水平小幅提升。Q3歸母凈利率9.89%，環(huán)比-0.98pct，凈利率下降主要系人民幣兌歐元升值的匯兌虧損。公司持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品：麒麟電池已交付極氪，理想新車型Mega即將上市；今年8月發(fā)布全球首款4C磷酸鐵鋰神行超充電池，可實現(xiàn)全溫域快充，充電10分鐘續(xù)航400公里，預計年底量產(chǎn)明年一季度上市。
動力電池裝機量均穩(wěn)居世界第一，技術(shù)儲備深化海外合作
根據(jù)SNEResearch，2023年1-8月公司全球動力電池裝機份額為36.9%，同比+1.2pct，穩(wěn)居世界第一。其中歐洲1-8月市占率達34.9%，同比+8pct。公司已獲得歐洲本土車企定點，如大眾、寶馬、奔馳等大額訂單，預計歐洲市占率將穩(wěn)步提升。公司持續(xù)深化海外合作，動力方面，與福特汽車建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，合作內(nèi)容涵蓋在中國、歐洲和北美的動力電池供應，公司德國工廠已順利投產(chǎn)，匈牙利項目一期在建，預計兩年內(nèi)建設完成，二期已和政府做前期溝通；儲能方面，公司已與美國儲能技術(shù)平臺和解決方案供應商FlexGen達成合作協(xié)議，將在三年時間內(nèi)為后者供應10GWh的儲能產(chǎn)品，與美國公用事業(yè)和分布式光伏+儲能開發(fā)運營商Primergy Solar LLC達成協(xié)議，為Gemini光伏+儲能項目獨家供應電池，項目完成后，將成為美國最大的光伏儲能項目之一。此外，公司通過不斷推動換電，共享儲能發(fā)展。巧克力換電塊實現(xiàn)批量生產(chǎn)，并已在廈門、合肥、貴陽等地開展。公司首創(chuàng)的MTB技術(shù)率先應用于國家電力投資集團旗下的重卡換電項目。公司著重打造具有競爭力的供應網(wǎng)絡，原料來源包括但不限于長協(xié)、投資、自制、回收。
投資建議：
考慮到行業(yè)競爭加劇，我們下修23/24/25年公司歸母凈利為433/569/662億元（原值474/628/739），對應P/E為19/14/12，維持“買入”評級。
風險提示：
動力電池行業(yè)需求不及預期，新技術(shù)發(fā)展預期，行業(yè)競爭加劇。
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