久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：寧德時(shí)代發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q3收入1054.31億元，同比增長8.28%，環(huán)比增長5.21%；歸母凈利潤104.28億元，同比增長10.66%，環(huán)比下滑4.28%；扣非凈利潤94.28億元，同比增長4.9%，環(huán)比下滑3.3%。
　　匯兌損失及計(jì)提返利影響公司Q3報(bào)表口徑凈利潤。23Q3凈利潤環(huán)比下滑主要是三季度增加了計(jì)提下游返利，以及匯兌損失的影響?？紤]公司海外擴(kuò)張較快，外幣匯率波動(dòng)以及公司套期保值影響，Q3匯率影響金額約24.9億元。
　　23Q3出貨量穩(wěn)中有增，持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)品創(chuàng)新。預(yù)計(jì)公司2023Q3出貨100GWh左右，環(huán)比增長，其中，動(dòng)力出貨約80 GWh左右，儲(chǔ)能出貨約20GWh左右。目前產(chǎn)能利用率較上半年有所提升至70%左右，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。展望未來，1）動(dòng)力方面，麒麟電池、M3P電池、神行超充電池在客戶端陸續(xù)落地，海外市場(chǎng)前期定點(diǎn)的交付規(guī)模不斷變大，公司憑借創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)引領(lǐng)海內(nèi)外市場(chǎng)。2）儲(chǔ)能端，受美國大儲(chǔ)并網(wǎng)延遲影響，但對(duì)儲(chǔ)能長期需求仍然樂觀，公司憑借大電芯、高安全性、更加集成化的產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2023年出貨量有望達(dá)到動(dòng)力320GWh，儲(chǔ)能80GWh。
　　23Q3毛利率環(huán)比增長，電池單位盈利能力穩(wěn)定。23Q3單季度毛利率22.42%，同比+3.15pcts，環(huán)比+0.47pcts，考慮計(jì)提返利后仍有增長，體現(xiàn)了公司降本增效成效顯著以及產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力突出?？紤]外幣匯率波動(dòng)影響金額約25億元，加回后單位凈利仍好于預(yù)期，Q3電池單位盈利能力仍然穩(wěn)定。
　　報(bào)表處理審慎，為后續(xù)增長蓄力。Q3計(jì)提資產(chǎn)減值損失9.4億元，環(huán)比基本持平，主要基于公司超級(jí)拉線產(chǎn)線效率提升明顯，對(duì)老產(chǎn)線進(jìn)行了減值計(jì)提。公司Q3末存貨489億元，相比23H1末持平，主要由于公司采取了積極的庫存管理和庫存優(yōu)化，并在為年末沖量做一定的庫存儲(chǔ)備。合同負(fù)債23Q3末266億元，相比23H1末增加20%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：新能源車及儲(chǔ)能等領(lǐng)域鋰電需求旺盛，寧德產(chǎn)能規(guī)劃積極，電動(dòng)汽車+儲(chǔ)能+其他市場(chǎng)電池滲透空間大，公司通過優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管控能力和技術(shù)迭代能力保持成本優(yōu)勢(shì)?？紤]今年產(chǎn)業(yè)鏈需求偏弱，下調(diào)公司今年動(dòng)力與儲(chǔ)能出貨量，我們下調(diào)公司2023-25年凈利潤預(yù)測(cè)至434/545/706億元（分別下調(diào)3%/4%/5%），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18/15/11X。公司作為全球動(dòng)力電池龍頭，海外市場(chǎng)擴(kuò)展優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速放量，PE估值已至歷史底部區(qū)間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本維持高位；裝機(jī)量不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇；技術(shù)路線變更風(fēng)險(xiǎn)。