>> 中信建投-雍禾醫(yī)療(2279.HK)23H1業(yè)績略低于預期，下半年有望降本-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
賀菊穎,王在存 |
| 下載權限： |
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核心觀點
公司2023H1收入和利潤均略低于預期，主要由于收入端“一口價”導致短期內整體客單價下降，成本端公司籌備北京綜合毛發(fā)醫(yī)院開業(yè)、新增9家植發(fā)門店、5家史云遜健發(fā)門店增加了員工成本和攤銷折舊費用。短期來看，擴張節(jié)奏調整，成本有望得到控制；中期來看，公司將夯實已開門店的服務能力，逐步提升單店運營天花板；長期來看，我國毛發(fā)醫(yī)療服務市場從傳統(tǒng)植發(fā)向綜合毛發(fā)服務擴展，公司作為行業(yè)龍頭將持續(xù)享受市場發(fā)展帶來的機遇。
公司發(fā)布2023年中報，略低于預期
公司發(fā)布2023年中報。2023H1實現(xiàn)營收8.28億元，同比增加10.65%；純利虧損2.26億元，歸母凈虧損2.26億元，同比均由盈轉虧；EPS為-0.44元。收入和利潤均略低于預期。
醫(yī)生等級和植發(fā)方式?jīng)Q定“一口價”，拓寬植發(fā)價格區(qū)間
2023年2月，公司全面升級植發(fā)業(yè)務的價格體系，從傳統(tǒng)以毛囊數(shù)量為主導的計價方式，升級為由毛囊種植區(qū)間和醫(yī)生等級決定的“一口價”定價模式。新價格體系擴大了植發(fā)業(yè)務的價格區(qū)間，不同價位和對應服務滿足不同收入群體的植發(fā)需求，有效減少患者術前決策成本，提高到院轉化效率?！耙豢趦r”避免出現(xiàn)繳費后加價、術中加價等行業(yè)陋習，引領植發(fā)行業(yè)定價透明化。
下半年開店節(jié)奏放緩，環(huán)比有望減虧
展望下半年，收入端客流量持續(xù)復蘇，成本端開店節(jié)奏放緩，成本有望得到控制，環(huán)比有望減虧。收入端，新價格體系擴大了植發(fā)的價格區(qū)間，能夠滿足不同患者的植發(fā)需求，內容精準營銷將進一步提高到店轉化率，客流量有望持續(xù)復蘇。成本端，兩家大型綜合毛發(fā)醫(yī)院已開業(yè)，下半年只有植發(fā)和史云遜健發(fā)門店拓展計劃，費用率預計有一定程度的降低，下半年環(huán)比有望減虧。
下半年有望降本，綜合毛發(fā)服務拓寬市場
短期來看，擴張節(jié)奏調整，成本有望得到控制；中期來看，公司將夯實已開門店的服務能力，逐步提升單店運營天花板；長期來看，我國毛發(fā)醫(yī)療服務市場從傳統(tǒng)植發(fā)向綜合毛發(fā)服務擴展，公司作為行業(yè)龍頭將持續(xù)享受市場發(fā)展帶來的機遇。
風險分析
1)消費力不及預期：受國內宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，大眾消費能力的復蘇和提升有可能不及預期，導致到店就診量和客單價增長不及預期。
2)門店運營管理風險：植發(fā)和健發(fā)門店需要精細化運營，保證提升服務能力的同時，成本不會過快增長。公司的精細化運營策略可能推進不及預期，可能導致成本端繼續(xù)承壓。
3)醫(yī)療機構監(jiān)管政策風險：國內醫(yī)療機構監(jiān)管政策不可預測，有可能對公司業(yè)務和未來發(fā)展造成重大不利影響。
4)營銷合規(guī)風險：現(xiàn)階段植發(fā)公司需要持續(xù)投放廣告以增強品牌認知，但過度宣傳、違規(guī)利用患者形象等行為可能違反醫(yī)療廣告管理辦法，給公司帶來營銷合規(guī)風險。
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