>> 財通證券-寧德時代(300750)23Q3毛利率環(huán)比提升，海外市場份額持續(xù)提升-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛,張磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司23年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2946.77億元，同比+40.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤311.45億元，同比+77.05%，扣非凈利269.81億元，同比+68.23%。其中，Q3營收1054.31億元，同環(huán)比+8.28/5.21%，歸母凈利潤104.28億元，同環(huán)比+10.66/-4.28%，扣非凈利94.28億元，同環(huán)比+4.91/-3.33%。
23Q3毛利率環(huán)比提升，財務(wù)費用影響凈利：23年前三季度毛利率21.92%，凈利率11.03%。其中23Q3毛利率22.42%，同環(huán)比+3.15/+0.46pct，凈利率10.47%，同環(huán)比+0.24/-0.90pct。費用方面，23Q3管理費用24.06億元，同環(huán)比+32.08/-9.61%，管理費用率2.28%，同環(huán)比+0.41/-0.37pct，同比增加主要系業(yè)務(wù)規(guī)模增長所致；財務(wù)費用為13.25億元，同環(huán)比+189.30/+149.23%，財務(wù)費用率1.26%，同環(huán)比+2.78/+3.94pct；銷售費用為35.22億元，同環(huán)比-0.94/-6.89%，銷售費用率3.34%，同環(huán)比-0.31/-0.43pct。
研發(fā)投入不斷加大，海外市場份額持續(xù)提升：公司23年前三季度研發(fā)投入148.76億元，同比+40.65%，研發(fā)投入不斷加大。在動力電池領(lǐng)域，公司已形成對應(yīng)高端、中高端和大眾市場的新一代產(chǎn)品矩陣。23年公司發(fā)布全球首款磷酸鐵鋰4C神行超充電池，目前已在奇瑞、阿維塔、極狐、哪吒等汽車品牌落地。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2023年1月至8月公司全球市場份額持續(xù)排名第一，全球市占率36.9%，同比增長1.3pct，海外動力電池市占率27.7%，同比增加6.9pct。
投資建議：公司注重技術(shù)研發(fā)，布局差異化產(chǎn)品矩陣，不斷提高全球市場占有率，在激烈的市場競爭中保持盈利穩(wěn)定。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入4033.25/4772.50/6710.11億元，歸母凈利潤431.85/520.47/738.55億元。對應(yīng)PE分別為18.60/15.44/10.88倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期；政策變動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)能過剩風(fēng)險。
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