>> 安信證券-小商品城(600415)Q3主業(yè)延續(xù)高增，商城會展擬掛牌-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王朔 |
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公司發(fā)布2023年第三季度報告：
（1）2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.45億元/+29.87%,實現(xiàn)歸母凈利潤3.18億元/-19.95%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.12億元/-17.99%，利潤下滑主要系投資收益同比減少（22Q3、23Q3投資收益分別為2.13億元、0.51億元）,扣除投資收益后歸母凈利潤同比增長44.32%;（2）2023年前三季度，公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入79.06億元/+25.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.17億元/+43.01%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.51億元/+37.74%。
Q3毛利率有所下滑，費(fèi)用端優(yōu)化明顯。
2023Q3毛利率20.55%/-4.29pcts，我們預(yù)計系受到商品銷售業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大影響；費(fèi)用端優(yōu)化明顯，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.04%/4.20%/1.35%/0.21%，同比-1.54pcts/-2.81pcts/-0.30pct/-0.07pct。Q3實現(xiàn)凈利率11.60%/-7.22pcts，扣除投資收益影響主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利率9.73%/+0.97pct。
主業(yè)穩(wěn)健增長，新興業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
根據(jù)義烏海關(guān)數(shù)據(jù)，義烏市1-8月進(jìn)出口總值3792億元，同比增長23.6%，同時根據(jù)公告，前三季度主營業(yè)務(wù)利潤約4.17億元，同比增長14.27%；Chinagoods平臺前三季度累計實現(xiàn)GMV 524.38億元，同比增長122.34%（其中單Q3實現(xiàn)GMV 204.38億元/+53.79%）；義支付正式上線以來，已累計為近2萬個商戶開通跨境人民幣賬戶，前三季度跨境清算資金約人民幣23億元(其中單Q3約13億元)。
控股子公司商城展覽擬申請新三板掛牌。
公司發(fā)布公告，控股子公司義烏中國小商品城展覽股份有限公司擬申請新三板掛牌，商城展覽2023年1-5月實現(xiàn)營收4954萬元、凈利潤878.24萬元，掛牌后有望促進(jìn)商城展覽業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步豐富和完善公司商品展示生態(tài)、服務(wù)配套生態(tài)與貿(mào)易履約生態(tài)的新進(jìn)展，完善義烏會展生態(tài)體系，吸引優(yōu)質(zhì)資源、服務(wù)主業(yè)。
高質(zhì)量共建“一帶一路”，公司有望持續(xù)迎接新發(fā)展機(jī)遇。
10月17-18日“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕，習(xí)總書記宣布包括構(gòu)建立體互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)等在內(nèi)、支持高質(zhì)量共建“一帶一路”的八項行動，義烏作為其中重要支撐點，公司有望持續(xù)迎接新發(fā)展機(jī)遇根據(jù)義烏海關(guān)統(tǒng)計，2013-2022年義烏對共建“一帶一路”國家進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)1.7萬億元，2023年1-8月，對共建“一帶一路”國家進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)2315.6億元，同比增長26.6%。
投資建議：
買入-A投資評級。公司市場主業(yè)在新市場投入使用、租金市場化定價下進(jìn)入新擴(kuò)張周期，酒店展覽業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，Chinagoods平臺在商戶入駐率的提升以及深度服務(wù)費(fèi)和第三方服務(wù)平臺入駐下有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量，跨境支付業(yè)務(wù)推廣順利有望增厚業(yè)績。我們預(yù)計2023年-2025年歸母凈利潤25.44/27.70/30.30億元,同比+130.27%/+8.88%/+9.41%。維持6個月目標(biāo)價12.27元，對應(yīng)2023年26xPE。
風(fēng)險提示：市場經(jīng)營風(fēng)險，國際貿(mào)易政策變化風(fēng)險，海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，Chinagoods平臺拓展不及預(yù)期風(fēng)險等。
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