>> 東興證券-晨報(bào)-231023
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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東興證券 |
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【東興非銀行金融】非銀行金融行業(yè)：匯金后續(xù)增持可期，非銀藍(lán)籌或受青睞（20231020）
事件：近日，四大國(guó)有銀行先后公告，獲中央?yún)R金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)匯金）增持股份，增持合計(jì)超過(guò)1億股。同時(shí)，匯金將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)（自本次增持之日起算）繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行股份。
我們認(rèn)為，匯金此次大手筆增持是對(duì)當(dāng)前羸弱市場(chǎng)信心的重要支撐，信號(hào)意義大于增持本身。從歷史數(shù)據(jù)看，自2008年以來(lái)，匯金六次入場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)起到了維穩(wěn)作用。
從市場(chǎng)反應(yīng)看，匯金歷次入市對(duì)市場(chǎng)極短期提振的效果較為顯著，但此后基本面仍起決定性作用。其中，證券和保險(xiǎn)板塊作為市場(chǎng)強(qiáng)beta，股價(jià)表現(xiàn)極短期內(nèi)和增持形成正反饋的幾率較高，但隨后和市場(chǎng)表現(xiàn)大概率趨同，較難走出優(yōu)于市場(chǎng)的獨(dú)立行情。但如果拉長(zhǎng)時(shí)間看，匯金增持的時(shí)點(diǎn)大多接近市場(chǎng)底部，證券和保險(xiǎn)板塊也有望隨之收獲較為優(yōu)異的表現(xiàn)。
我們認(rèn)為，本輪匯金入市有望有效引導(dǎo)中長(zhǎng)期價(jià)值投資資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)。二季度以來(lái)，A股市場(chǎng)成交量持續(xù)下滑，降幅達(dá)56.7%（年初以來(lái)最高為4月4日的13,252.28億元，最低至9月20日的5,740.94億元，降幅達(dá)56.7%）；主要指數(shù)亦波動(dòng)下行，上證綜指自高點(diǎn)回調(diào)約10%。在市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的背景下，交易額不斷“逆勢(shì)”下降是投資者低迷信心的重要表觀體現(xiàn)，也是市場(chǎng)持續(xù)下行的根本因素之一，已形成較為強(qiáng)烈的負(fù)反饋。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，匯金大舉入市購(gòu)入四大國(guó)有商業(yè)銀行股份的舉動(dòng)體現(xiàn)了其支持市場(chǎng)的決心，而持續(xù)增持的預(yù)期反映了“救市”的力度。我們看到，除匯金公司外，證金公司、社?；鸬仁袌?chǎng)穩(wěn)定資金在A股市場(chǎng)中廣泛持有倉(cāng)位，未來(lái)或有更大的支持力度，想象空間較大。我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外宏觀變量相對(duì)不可控的情況下，交易規(guī)模成為反映權(quán)益市場(chǎng)信心的核心變量，也是判斷市場(chǎng)短期底部的重要指標(biāo)，隨著匯金入市效應(yīng)的外溢，中長(zhǎng)期價(jià)值投資資金有望“快步進(jìn)場(chǎng)”，將在直接增加交易規(guī)模的同時(shí)與投資者信心復(fù)蘇形成共振，從而逐步形成正反饋。
低估值非銀藍(lán)籌股或?qū)⒊掷m(xù)受到“穩(wěn)定資金”的青睞。市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)令投資者對(duì)于平準(zhǔn)基金“出手”的呼聲高漲，從海外資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，平準(zhǔn)基金適時(shí)出手在一定程度上能起到“四兩撥千斤”的作用。對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)、提振市場(chǎng)信心而言，寬基、能拉動(dòng)指數(shù)的大盤(pán)行業(yè)基金及相應(yīng)標(biāo)的成為重要選擇，故證券行業(yè)基金、保險(xiǎn)行業(yè)基金等均成為“穩(wěn)定基金”的優(yōu)選。此外，從個(gè)股角度看，2023年中期報(bào)告中顯示，非銀金融板塊中匯金持股12家、證金持股18家、社?；鸪止?家，后續(xù)三大穩(wěn)定基金穩(wěn)定市場(chǎng)的動(dòng)作有望令非銀板塊直接受益。
投資建議：在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，2023年資本市場(chǎng)大發(fā)展趨勢(shì)已現(xiàn)，以注冊(cè)制為代表的資本市場(chǎng)改革提速有望成為行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新亦將為盈利增長(zhǎng)開(kāi)啟想象空間，行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景繼續(xù)向好。整體上看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前具備較高投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價(jià)值個(gè)股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。在持續(xù)性政策利好預(yù)期下，我們繼續(xù)建議順勢(shì)而為，右側(cè)操作，而當(dāng)前在板塊持續(xù)調(diào)整后，建議關(guān)注右側(cè)行情中的左側(cè)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(分析師：劉嘉瑋執(zhí)業(yè)編碼：S1480519050001電話：010-66554043分析師：高鑫執(zhí)業(yè)編碼：S1480521070005電話：010-66554130)
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