>> 中銀證券-長白山(603099)Q3旺季盈利高增，關(guān)注冰雪項目貢獻(xiàn)新增量-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告。23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收4.97億元，yoy+209.37%；歸母凈利潤1.52億元，yoy+693.26%；扣非歸母凈利潤1.50億元，yoy+ 639.81%。23Q3實(shí)現(xiàn)營收3.30億元，yoy+147.57%；歸母凈利潤1.39億元，yoy+202.3%；扣非歸母凈利潤1.39億元，yoy+211.48%。Q3旅游旺季下公司實(shí)現(xiàn)高增，短期內(nèi)建議關(guān)注冬季公司冰雪旅游項目逐步貢獻(xiàn)增量，中長期持續(xù)看好外部交通改善及政策支持對業(yè)績的提振，維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
成本剛性營收高增，Q3旺季業(yè)績再創(chuàng)新高。23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收4.97億元，同比+209.37%，同比19年同期+29.04%；歸母凈利潤1.52億元，同比+693.26%，同比19年同期+84.62%；扣非歸母凈利潤1.50億元，同比+639.81%。其中23Q3實(shí)現(xiàn)營收3.30億元，同比+147.57%；歸母凈利潤1.39億元，同比+202.3%；扣非歸母凈利潤1.39億元，同比+211.48%。
外部交通改善下客流穩(wěn)步增長，積極拓展業(yè)務(wù)推進(jìn)客單水平提升。據(jù)長白山管委會數(shù)據(jù)，23M1-9主景區(qū)接待游客人次同比19年同期+7.5%。國慶中秋假期期間，受氣候影響，10月1日、4日、5日天池景點(diǎn)均關(guān)閉，主景區(qū)仍接待游客16.65萬人次，同比19年同期-16.1%。年初截至10月6日，景區(qū)接待游客人次同比19年同期+4.2%?？土髟鲩L主因外部交通改善，疊加疫后旅游需求的集中釋放。公司自身也積極拓展業(yè)務(wù)，帶動整體客單水平提升?？瓦\(yùn)：由景區(qū)內(nèi)向景區(qū)外拓展，承接重點(diǎn)交通樞紐至景區(qū)的客運(yùn)；酒店：收入較19年已實(shí)現(xiàn)翻番，利潤端截至23H1已實(shí)現(xiàn)盈利。
冬季冰雪項目上線有望貢獻(xiàn)增量，吉林財政擴(kuò)大對冰雪產(chǎn)業(yè)支持。Q4公司的野雪公園和雪地摩托項目即將上線，預(yù)計將在冰雪季逐步貢獻(xiàn)增量。吉林省政府在《吉林省旅游萬億級產(chǎn)業(yè)攻堅行動方案（2023-2025年）》中提及，省財政每年將安排1億元資金用于冰雪產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其中每年投放冰雪消費(fèi)券不低于3000萬元，將長白山建成全國首個接待游客量突破300萬的冰雪景區(qū)，后續(xù)公司有望受益于財政層面的資金支持。
估值
公司的優(yōu)質(zhì)冰雪及溫泉旅游資源構(gòu)筑核心優(yōu)勢，看好外部交通改善疊加公司積極推進(jìn)項目建設(shè)改造對客流的吸引，客運(yùn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，酒店業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)業(yè)績?；赒3公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增，我們調(diào)整公司23-25年EPS至0.60/0.71/0.86元，對應(yīng)市盈率分別為21.8/18.4/15.2倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
季節(jié)特征風(fēng)險，新項目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險，居民消費(fèi)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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