>> 國泰君安-長白山(603099)2023年前三季度業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，客運客單提升及酒店業(yè)務(wù)貢獻增量-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大?。?/td>
| 923KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
公司2023年Q3業(yè)績超預(yù)期，客運客單價提升及酒店提價的貢獻顯著。
投資要點：
投資建議：考慮到酒店盈利提升帶來超預(yù)期拉動，上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤至1.63（+26%）/1.82（+20%）/2.13（+23%）億元，對應(yīng)EPS為0.61/0.68/0.80元，2023年行業(yè)平均估值23x PE，考慮公司業(yè)績趨勢向好，給予一定估值溢價，給予公司2023年26.7x PE，維持目標價16.3元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：公司前三季度實現(xiàn)營收約5億元，恢復到2019年130%，單Q3實現(xiàn)約3.3億元，恢復到2019年的130%；前三季度歸母凈利潤1.47-1.57億，恢復到2019年同期的179-191%，單三季度利潤為1.35-1.45億元，恢復到2019年的128-137%；2023Q3歸母凈利潤率為41-44%，2019年同期為41%。
價比量的拉動更明顯。①假設(shè)2023年客運客單價從138元提升至163元，同時結(jié)合景區(qū)管委會披露2023年1-9月客流量同比2019年約+7.5%，則客單價同比2019年+18%，客運收入同比+27%，考慮到前三季度營收同比2019年+30%，則酒店及其他業(yè)務(wù)同比2019年約+38%，在貢獻的增量（較2019年前三季度）1.14億收入中客運占比約68%，酒店及其他占比約32%；②酒店業(yè)務(wù)入住率及房價提升使得收入端超預(yù)期，山門下移拉動客單提升及客流量增長則已有預(yù)期。
關(guān)注四季度降雪周期是否延長冰雪旺季。四季度業(yè)績更多受降雪周期影響，降雪提前或有望帶動冰雪產(chǎn)品提前釋放（初雪為11-12月）。
風險提示：復蘇節(jié)奏不及預(yù)期、中小企業(yè)壓縮差旅成本、監(jiān)管風險。
|
|
