>> 西部證券-順絡(luò)電子(002138)23Q3業(yè)績點評：消費電子需求回暖疊加手機大客戶備貨需求旺盛，Q3業(yè)績同比高增-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：公司發(fā)布前三季度業(yè)績，實現(xiàn)營收36.76億元，同比15.55%；歸母凈利潤4.77億元，同比17.19%；扣非凈利潤4.47億元，同比24.50%。
手機大客戶備貨需求旺盛，23Q3凈利潤超市場預(yù)期。分季度看，23Q3實現(xiàn)營收13.44億元，創(chuàng)單季度歷史新高，同比28.59%、環(huán)比2.87%；歸母凈利潤2.22億元，同比94.57%、環(huán)比26.38%。分產(chǎn)品看，23年前三季度信號處理、電源管理、汽車電子或儲能專用、陶瓷&PCB&其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收14.8、14.2、4.1、3.7億元，去年同期營收為12.0、13.1、3.5、3.2億元。23Q3凈利潤環(huán)比增長顯著：1、消費電子需求回暖疊加手機大客戶拉貨需求旺盛，毛利率環(huán)比提升顯著；2、堅持降本提效，經(jīng)營效率持續(xù)提升。
毛利率環(huán)比改善顯著，期間費用同比有所提升。1）毛利率：23年前三季度毛利率為34.75%，同比+0.87pct。其中，23Q3毛利率為36.27%，環(huán)比+1.07pct。23Q3毛利率提升系消費電子需求回暖疊加手機大客戶拉貨需求旺盛，產(chǎn)能利用率提升；2）期間費用：23年前三季度銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費率為1.81%/5.03%/7.59%/1.34%，同比+0.13/+0.60/+0.15/+0.76pct。
消費電子需求有望持續(xù)復(fù)蘇，新興應(yīng)用領(lǐng)域開啟第二增長曲線。1）消費類：公司是國內(nèi)電感龍頭，疊層電感技術(shù)實力全球領(lǐng)先，市占率全球前列。23年下游消費終端需求回暖疊加手機大客戶回歸備貨需求旺盛，公司業(yè)績持續(xù)回升。2）新興應(yīng)用：公司持續(xù)拓展新興應(yīng)用，汽車/光伏/儲能等領(lǐng)域需求增長顯著。公司全面布局汽車電子、儲能、光伏、大數(shù)據(jù)、工業(yè)控制、物聯(lián)網(wǎng)、模塊模組等新興產(chǎn)業(yè)，獲得各行業(yè)全球標桿企業(yè)廣泛認可。公司未來有望持續(xù)受益下游新興應(yīng)用領(lǐng)域需求增長及自身份額提升，開啟第二成長曲線。
盈利預(yù)測：基于消費類需求改善及新興應(yīng)用領(lǐng)域快速發(fā)展，我們預(yù)計公司23-25年凈利潤分別為6.56、8.41、10.10億元，維持“買入”評級。
風險提示：消費類需求復(fù)蘇不及預(yù)期；汽車電子等新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等。
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