>> 國信證券-順絡電子(002138)單季度營收創(chuàng)歷史新高，LTCC等新產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 815KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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此報告為加密報告 |
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上半年營收同比上升9.17%，歸母凈利潤同比下降12.83%。公司發(fā)布中報，1H23實現(xiàn)營收23.3億元(YoY 9.2%)，歸母凈利潤2.6億元(YoY -12.8%)，毛利率33.9%(YoY -1.1pct)，其中2Q23營收13.1億元(YoY +15.9%,QoQ+27.5%)，歸母凈利潤1.8億元(YoY +34.1%, QoQ +117.7%)。這是公司單季度營收首次突破13億元，創(chuàng)歷史新高，這主要得益于公司長期圍繞汽車、光伏儲能等新興領域布局，隨著市場逐步回暖，戰(zhàn)略紅利釋放，新客戶和新產(chǎn)品拓展順利。
2Q23毛利率環(huán)比提升3.0pct，凈利率環(huán)比提升5.6pct。1H23毛利率33.9%(YoY -1.1pct)，其中2Q23毛利率35.2%(YoY +1.5pct, QoQ +3.0pct)，環(huán)比顯著回升主要系消費電子及通訊市場訂單增加，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，固定成本分攤，人工效率提升所致。1H23期間費用率同比提升2.8pct至16.4%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比提升0.2、1.1、1.1、0.3pct。
汽車電子、光伏儲能、LTCC等新品快速成長，營收占比持續(xù)提升。1H23信號處理業(yè)務營收9.29億元(YoY -1.0%)，占比39.8%(YoY -4.1pct)；電源管理業(yè)務營收9.14億元(YoY +15.6%)，占比39.2%(YoY +2.2pct)；汽車電子或儲能專用業(yè)務營收2.44億元(YoY +15.9%)，占比10.5%(YoY +0.6pct)；陶瓷、PCB及其他業(yè)務營收2.45億元(YoY +24.7%)，占比10.5%(YoY+1.3pct)。
新興領域持續(xù)耕耘，下半年業(yè)務有望繼續(xù)增長。公司在新能源汽車市場重點客戶滲透率持續(xù)提升，汽車用高可靠性電子變壓器、電動汽車BMS變壓器、高可靠性各類電感等產(chǎn)品，已經(jīng)被海內(nèi)外眾多知名汽車電子企業(yè)和新能源汽車企業(yè)批量采購，大量新業(yè)務正在設計導入，下半年業(yè)績有望超過上半年。光伏新能源重要客戶、新產(chǎn)品拓展順利，公司已專設光伏相關業(yè)務子公司，目前部分產(chǎn)品已批量出貨，為相關業(yè)務帶來增長動力。
投資建議：我們繼續(xù)看好公司汽車電子、光伏儲能等新業(yè)務持續(xù)快速增長，同時看好2023年消費電子市場景氣度回升，公司產(chǎn)能利用率、人工效率逐步恢復。我們預計23-25年公司歸母凈利潤為6.32/8.55/11.03億元(YoY45.9%/35.4%/28.9%)，對應PE為32.0/23.7/18.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：電感需求不及預期，產(chǎn)能提升不及預期，新品擴張不及預期。
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