>> 德邦證券-硅寶科技(300019)前三季度盈利能力逐季修復(fù)，Q3業(yè)績同增45%-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
413KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李驥,沈穎潔 |
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事件：10月18日，公司發(fā)布2023年三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.12億元，同比下降5.28%，實現(xiàn)前三季度歸母凈利潤2.24億元，同比增長34.78%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.17億元，同比增長45%。
Q3歸母凈利同增44.74%，利潤率逐季度修復(fù)顯著。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.12億元，同比下降5.28%，實現(xiàn)前三季度歸母凈利潤2.24億元，同比增長34.78%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.17億元，同比增長45%；實現(xiàn)綜合毛利率25.52%，綜合凈利率11.69%。三季度公司實現(xiàn)營收7.19億，同比增長12.73%，實現(xiàn)歸母凈利0.91億，同比增長44.74%，扣非歸母凈利0.86億，同比增長51.99%，實現(xiàn)毛利率26.58%，同比增長5.24個pcts，環(huán)比增長0.87個pcts；實現(xiàn)凈利率12.69%，同比增長2.8個pcts，環(huán)比增長1.03個pcts，利潤率逐季度修復(fù)較為明顯。
前三季度建筑膠和工業(yè)膠銷量均同比增長30%以上。今年前三季度受主要原材料價格大幅下滑，導(dǎo)致產(chǎn)品價格下調(diào)的影響，前三季度公司建筑類用膠實現(xiàn)營業(yè)收入12.44億，同比增長1%，公司建筑膠的銷量同比增長31%。毛利率修復(fù)明顯，市場占有率提升顯著，進一步夯實行業(yè)龍頭地位。三季度建筑幕墻、中空玻璃、節(jié)能門窗、裝飾裝修領(lǐng)域均實現(xiàn)了較快增長。工業(yè)膠方面，前三季度公司工業(yè)膠實現(xiàn)營業(yè)收入4.78億元，銷量同比增長33%，繼續(xù)保持快速增長。前三季度公司硅烷偶聯(lián)劑實現(xiàn)營業(yè)收入1.54億元，銷量增長2%。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，新項目有序推進。公司全資子公司安徽硅寶8500噸/年硅烷偶聯(lián)劑技改項目按計劃推進，今年上半年已完成6000噸/年的產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計全部工程于今年年底建成投產(chǎn)。今年安徽硅寶由于受到技術(shù)改造和產(chǎn)能受限的影響，行業(yè)供需關(guān)系發(fā)生了一些變化，功能性硅烷產(chǎn)品價格同比略有下滑。公司5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目基建工作已基本完成，現(xiàn)在進入廠房內(nèi)部平整和水電氣進場階段，預(yù)計設(shè)備第四季度進場，明年將逐步投產(chǎn)，該項目有望成為公司未來幾年新的業(yè)績增長點。
投資建議：公司建筑膠與地產(chǎn)竣工端聯(lián)系緊密，成本端原料價格處于相對低位；工業(yè)膠和硅烷偶聯(lián)劑受益于需求旺盛的新能源和電子行業(yè)，新增產(chǎn)能快速投放有望替公司夯實行業(yè)地位，預(yù)計公司2023-2025年每股收益分別為0.81、1.06和1.29元，對應(yīng)PE分別為20、15和12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；項目建設(shè)不及預(yù)期；房地產(chǎn)行業(yè)竣工不及預(yù)期。
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