>> 東北證券-硅寶科技(300019)事件點評：盈利能力持續(xù)改善，逐步推進負極材料業(yè)務(wù)-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 703KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
濮陽 |
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事件：
發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)營收19.12億元，同比減少5.28%；歸母凈利潤2.24億元，同比增加34.78%。
點評：
三季度營收同比提升。23Q3實現(xiàn)營收7.19億元，同比增12.73%，環(huán)比增8.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比增44.74%，環(huán)比增18.05%。23Q3毛利率/凈利率分別為26.58%/12.69%，同比提升5.24pct/2.80pct，環(huán)比提升0.87pct/1.03pct，原材料價格下降造成持續(xù)影響，公司盈利能力同比及環(huán)比均出現(xiàn)提升。前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.24%/3.07%/4.03%/-0.16%,，同比變化1.44pct/0.90pct/0.40pct/0.06pct，由于營收減少各費用率均出現(xiàn)上升。
受原材料價格下降影響，公司各產(chǎn)品量增價減。23H1公司建筑類用膠/工業(yè)類用膠銷售重量分別提升19.37%/33.87%，而營收分別實現(xiàn)7.74億元/2.93億元，同比減少9.51%/3.81%，由于原材料下降導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格降低。建筑類用膠市占率持續(xù)提升，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。工業(yè)類用膠方面，光伏用膠/電子電器用膠營業(yè)收入分別達到1.12億元/1.25億元，同比下降3.11%/0.24%。上半年公司加大與工業(yè)膠頭部企業(yè)的深度合作，發(fā)展新客戶，提升在大客戶處采購份額。此外，公司是東風(fēng)小康汽車有限公司的合格供應(yīng)商，目前正在跟賽力斯開展相關(guān)工作。上半年建筑膠/工業(yè)膠毛利率分別為25.08%/27.6%，同比提升13.3PCT/3.46PCT，建筑類用膠毛利率提升顯著。
公司堅持“走出去”策略。公司積極拓展海外市場，產(chǎn)品已遠銷俄羅斯、埃及、荷蘭、德國印尼、印度、越南等20多個國家和地區(qū)，并在這些國家建立了穩(wěn)定的銷售渠道，銷量穩(wěn)步增長。公司將繼續(xù)拓展海外市場，打開海外銷售新局面。
積極布局硅基負極材料，開創(chuàng)第二賽道。5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目進展順利，今年上半年已完成全部主體工程的建設(shè)，預(yù)計第三季度基建完成，預(yù)計第四季度開始設(shè)備安裝。公司新建1,000噸/年動力電池用硅碳負極生產(chǎn)線于今年四月建成投產(chǎn)，產(chǎn)品正在給動力電池廠客戶送樣測評。目前處于大規(guī)模送樣階段。
維持公司“增持”評級。預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別達到3.15、3.92、4.87億元，同比增長26%、24%、24%，對應(yīng)估值20、16、13倍。
風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)不及預(yù)期，估值及盈利預(yù)測不達預(yù)期。
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