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本周商品價格普遍下跌。本周(10.16-10.20)上證綜指下跌3.40%，滬深300指數(shù)下跌4.17%，SW有色指數(shù)下跌3.96%，貴金屬方面COMEX黃金上漲2.43%，白銀上漲2.77%。主要工業(yè)金屬價格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-0.46%、0.03%、-0.35%、1.93%、0.32%、-0.61%；主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-0.04%、6.09%、-9.97%、21.35%、0.76%、-2.07%。
　　工業(yè)金屬：美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)鴿”，疊加國內(nèi)三季度GDP向好，工業(yè)金屬跌勢放緩。核心觀點：美聯(lián)儲釋放“鴿派”態(tài)度，美元指數(shù)走勢承壓。中國三季度GDP增長4.9%，超市場預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步向好利好工業(yè)金屬價格。銅方面，供應(yīng)端，冶煉廠持續(xù)采購，TC下行，礦端供應(yīng)緊張。本周SMM進口銅精礦指數(shù)報88.76美元/噸，較上期減少3.92美元/噸；需求端，銅價下行，消費向好。本周主要精銅桿企業(yè)周度開工率環(huán)比回升2.73pct至85.48%。鋁方面，供給端，本周國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)，關(guān)注Q4云南電力情況；需求端，本周下游開工整體表現(xiàn)一般，建筑型材企業(yè)謹慎接單，組件廠減產(chǎn)拉動部分工業(yè)型材企業(yè)開工率下滑，板帶箔方面整體持穩(wěn)。本周庫存環(huán)比持平。重點推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份，關(guān)注五礦資源、神火股份、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)。
　　能源金屬：期貨端博弈不改基本面弱勢，鋰價沖高回落。核心觀點：鋰鹽價格突破多數(shù)冶煉廠商盈虧平衡點致供給側(cè)減產(chǎn)，供需呈現(xiàn)雙弱局面，鋰價短期震蕩為主。鋰方面，供應(yīng)端，鋰鹽價格突破多數(shù)冶煉廠商盈虧平衡點，致上游端減停產(chǎn)；需求端，電芯廠后續(xù)訂單乏力，正極砍單頻發(fā)，下游對高價鋰鹽承接力度不足，采購需求低迷。供需雙弱下鋰價預(yù)計維持低位震蕩。鈷方面，受收儲消息影響，市場漲價情緒較重，電解鈷價格上行。鈷鹽原料價格高企致供給減量，需求端恢復(fù)有限，下游維持剛需庫存為主，預(yù)計鈷鹽價格低位震蕩。鎳方面，鎳鹽原料供應(yīng)緊張持續(xù)，原料價格高企，導(dǎo)致成本支撐較強，硫酸鎳下行空間有限。重點推薦：華友鈷業(yè)、永興材料、中礦資源。
　　貴金屬：巴以沖突激化，避險需求上升，金價收復(fù)國慶期間跌幅。美國9月份零售銷售額環(huán)比增長0.7%，低于前值修正值0.8%，但遠超市場預(yù)期的0.3%，實現(xiàn)連續(xù)第六個月增長，美國經(jīng)濟走強增強加息預(yù)期。然而，美聯(lián)儲官員近期連續(xù)闡述“鴿派立場”，疊加海外巴以沖突愈演愈烈，醫(yī)院、學(xué)校受到襲擊，引發(fā)市場對戰(zhàn)局擴大化的擔(dān)憂，推動避險情緒上升，金價持續(xù)上升。中長期來看加息臨近尾聲，疊加央行購金需求支撐，堅定看好金價中樞上行。重點推薦：山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金，關(guān)注招金礦業(yè)、中國黃金國際和湖南黃金。
　　風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。