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蛋白粕周觀點(diǎn)
　　1、供給：10-12月大豆進(jìn)口預(yù)估610(-20)、1070(-30)、920（-30）萬(wàn)噸，預(yù)報(bào)累計(jì)2600萬(wàn)噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比18.0%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比-0.9%。9-12月油菜籽進(jìn)口預(yù)報(bào)依次為30（-5）、38（+0）、45萬(wàn)噸，累計(jì)環(huán)比3.5%，累計(jì)同比47.2%。
　　2、需求：10月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同404萬(wàn)噸，環(huán)比-3.00%，同比-3.00%。
　　3、庫(kù)存：10月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕庫(kù)存64萬(wàn)噸，環(huán)比-10.00%，同比+87.00%。2023年第39周，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)豆粕物理庫(kù)存天數(shù)為8.03天,上周為9.3天,去年同期為7.01天。10月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)菜粕庫(kù)存2萬(wàn)噸，環(huán)比-23.11%，同比+205.00%。
　　4、基差：2023年10月20日豆粕活躍合約基差554元/噸(周環(huán)比+141),菜粕活躍合約基差640元/噸(周環(huán)比+123)。
　　5、利潤(rùn)：2023年10月20日盤面進(jìn)口榨利美灣豆-351.78元/噸（周環(huán)比-83.24），美西豆-294.29元/噸（周環(huán)比-50.36），南美豆-430.87元/噸（周環(huán)比63.88），加菜籽-368.70元/噸（周環(huán)比-50.49）。
　　6、總結(jié):上周內(nèi)外盤止跌回升，美豆強(qiáng)于豆粕。短期，美豆出口旺季提振美豆價(jià)格。巴西產(chǎn)區(qū)天氣仍存在炒作可能。外盤震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。但中國(guó)進(jìn)口大豆榨利惡化，出現(xiàn)洗船。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存同比增，未執(zhí)行合同同比降，飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存天數(shù)環(huán)比下降。關(guān)注供應(yīng)壓力緩解和下游補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格的利多。但整體反彈空間謹(jǐn)慎對(duì)待，維持高位區(qū)間運(yùn)行為主。中期，美豆新作預(yù)售情況不樂(lè)觀，出口或繼續(xù)下調(diào)。巴西北部干旱，關(guān)注大豆實(shí)際播種面積和天氣炒作。全球豆類市場(chǎng)走向?qū)捤纱髣?shì)難改，但或存在階段性利多。節(jié)后下游養(yǎng)殖需求預(yù)計(jì)季節(jié)性回暖，但幅度受制于養(yǎng)殖虧損。長(zhǎng)期，23/24年度美豆即便減產(chǎn)，巴西產(chǎn)量或再創(chuàng)新紀(jì)錄水平，全球豆類市場(chǎng)供給進(jìn)入增長(zhǎng)周期。需求則周期性回落，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。
　　操作建議：期貨：高位震蕩區(qū)間操作為主。預(yù)期差若出現(xiàn)，11-1正套,1-5正套可再次入場(chǎng)。豆菜粕價(jià)差暫時(shí)觀望。期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：北美豆出口運(yùn)輸不暢，南美豆播種不及預(yù)期，中國(guó)需求超預(yù)期