>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：AAA云南城投利差顯著收窄-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均有所收窄，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄3.7bp、5.8bp和8.7bp，分處19%、13%和5%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為河南，收窄幅度最大為云南；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為吉林，收窄幅度最大為黑龍江；AA級(jí)城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為河南。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級(jí)，收窄4.1bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級(jí)，收窄6.1bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級(jí)，收窄8.9bp。截至2023年10月20日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為111.8bp、84.5bp和36.6bp，相較上周分別收窄12.0bp、2.3bp和4.4bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄3.3bp、4.3bp和0.7bp，分處23%、9%和9%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)，走闊0.4bp，收窄幅度最大為機(jī)械設(shè)備，收窄7.9bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為采掘，走闊1.2bp，收窄幅度最大為醫(yī)藥生物，收窄15.5bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑材料，走闊2.9bp，收窄幅度最大為交通運(yùn)輸，收窄7.1bp。申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為環(huán)保工程及服務(wù)，走闊1.5bp，收窄幅度最大為其他建材，收窄6.4bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)，走闊0.2bp，收窄幅度最大為酒店，收窄32.8bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為水泥制造，走闊2.9bp，收窄幅度最大為化學(xué)制品，收窄6.6bp。中央國(guó)企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄4.5bp，收窄幅度最小的為地方國(guó)有企業(yè)，收窄3.9bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，走闊8.6bp，收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄5.9bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為地方國(guó)有企業(yè)，走闊5.7bp，收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄2.1bp。截至2023年10月20日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為70.5bp、89.8bp和106.9bp，相較上周分別收窄2.9bp、0.6bp和4.5bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債和保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差有所走闊。證券公司次級(jí)債利差收窄。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊0.36bp，證券公司次級(jí)債利差收窄1.30bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊3.82bp。分級(jí)別看，本周AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為80.8bp、52.4bp、91.8bp。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.3bp，證券公司次級(jí)債利差收窄1.1bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊3.4bp；AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為308.1bp、264.6bp，其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收窄1.7bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄0.4bp。隱含評(píng)級(jí)方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊4.0bp，證券公司次級(jí)債利差走闊0.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊6.3bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄1.8bp，證券公司永續(xù)債利差收窄1.5bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差走闊1.3bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差走闊1.9bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊3.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差走闊2.1bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率走闊0.1%，證券公司次級(jí)債收益率走闊0.1%，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率走闊0.1%。從到期收益率角度來(lái)看，截至10月20日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所走闊，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為14.72bp、12.12bp、10.12bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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