>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：增長上行趨勢漸明晰，靜待情緒修復(fù)-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大?。?/td>
| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林曉明,劉依葦,徐特 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
A股觀點(diǎn)：增長上行趨勢得到宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證，靜待市場情緒修復(fù)
上周A股市場整體下跌，主要寬基指數(shù)下跌幅度均在3%以上，所有行業(yè)均錄得負(fù)收益。受到避險(xiǎn)情緒蔓延的影響，美債收益率快速上漲約30個(gè)基點(diǎn)，多次接近5%并創(chuàng)下近15年新高，對A股形成壓制，風(fēng)險(xiǎn)一致性指標(biāo)和主要股指W&R指標(biāo)顯示當(dāng)前市場處于超賣狀態(tài)、情緒較為低迷。情緒面影響通常偏短期，中長期走勢則由基本面主導(dǎo)，國內(nèi)增長領(lǐng)先因子處于上行周期，上周發(fā)布的三季度GDP、社零同比增速等多項(xiàng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)。綜合景氣度前五名的行業(yè)均屬于順周期大消費(fèi)板塊，持倉模擬測算結(jié)果顯示公募基金持續(xù)加倉消費(fèi)板塊，建議持續(xù)關(guān)注。
港股觀點(diǎn)：避險(xiǎn)情緒對流動(dòng)性帶來短期擾動(dòng)，短期回撤提供布局機(jī)會(huì)
恒生指數(shù)上周下跌3.60%，再次跌破PE_TTM滾動(dòng)四年-2倍標(biāo)準(zhǔn)差。上周國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)傳遞出溫和復(fù)蘇信號(hào)利好分子端，但避險(xiǎn)情緒下美債收益率的快速上漲為分母端帶來較大負(fù)面影響，因此港股上周整體表現(xiàn)不佳。但分子端改善趨勢已逐漸顯現(xiàn)，恒生指數(shù)同比及其周期預(yù)測結(jié)果也已突破零軸，Q4或?qū)⒗^續(xù)上行。建議投資者采取超跌反彈策略，把握機(jī)會(huì)累積低價(jià)籌碼。行業(yè)方面，可關(guān)注彈性較大的資訊科技業(yè)，以及當(dāng)前估值較低、且近期南向資金加倉較多的醫(yī)療保健業(yè)。
海外觀點(diǎn)：避險(xiǎn)情緒抬升美債利率，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善
海外增長因子邊際繼續(xù)改善，已進(jìn)入景氣區(qū)間，上周公布的美國9月零售銷售額環(huán)比增長顯著高于彭博一致預(yù)期。但上周歐美股市下跌，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)、英國富時(shí)100、法國CAC40和德國DAX指數(shù)周跌幅均在2%以上，主要原因是避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致市場流動(dòng)性大幅擾動(dòng)，推升美債利率和金價(jià)，原油價(jià)格的提升也加劇了通脹壓力，短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)壓制歐美乃至全球股市表現(xiàn)。
景氣投資進(jìn)攻信號(hào)：推薦家電、消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、商貿(mào)零售、汽車
行業(yè)景氣投資進(jìn)攻端包括宏觀、中觀、微觀視角。宏觀視角使用宏觀因子捕捉行業(yè)戴維斯雙擊機(jī)會(huì)；中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)預(yù)測行業(yè)財(cái)務(wù)狀況；微觀視角使用真實(shí)財(cái)報(bào)和分析師預(yù)期數(shù)據(jù)構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)得分，使用北向資金持倉數(shù)據(jù)構(gòu)建北向資金得分。根據(jù)2023-10-01的建模結(jié)果，宏觀視角看好農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、電力等行業(yè)；中觀視角看好紡織服裝、家電、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)；微觀視角下，商貿(mào)零售等行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)得分較高，北向資金最看好紡織服裝。三個(gè)視角按0.2:0.5:0.3綜合后，推薦家電、消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、商貿(mào)零售、汽車。
景氣投資防御信號(hào)：石油石化估值分位數(shù)最高，沒有行業(yè)高擁擠
以估值和擁擠度作為防御信號(hào)，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風(fēng)險(xiǎn)。其中，估值選用PB_LF滾動(dòng)1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動(dòng)量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行打分。截至2023-10-20，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動(dòng)4年分位數(shù)大于90%；沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效
|
|
