>> 中泰證券-天孚通信(300394)Q3業(yè)績再超預(yù)期，高速率光器件加速放量-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉 |
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公告摘要：公司發(fā)布2023年三季報業(yè)績報告，2023前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.06億元，同比增長35.57%，歸母凈利潤4.39億元，同比增長58.42%，扣非歸母凈利為4.21億元，同比增長68.46%。
Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利能力大幅提升。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收利潤較快增長，利潤增速明顯高于收入增速。單季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營收5.42億元，同比增73.62%，環(huán)比增長43.68%，歸母凈利潤2.03億元，同比增94.95%，環(huán)比增41.16%，再創(chuàng)歷史新高，凈利率為37.47%，同比提升4.1pct，盈利能力大幅提升。主要受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長較快，帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提量。同時，公司財務(wù)費(fèi)用也大幅減少，主要是因?yàn)槔⑹杖胪仍鲩L以及受美元匯率影響帶來的匯兌收益同比增加影響。
800G高速率增長明顯，光引擎持續(xù)放量。受益于AI人工智能帶來的算力需求增加影響，算力需求和數(shù)據(jù)流量有望迎來新一輪增長，將推動光模塊從200G/400G向800G迭代升級。公司是國內(nèi)光器件產(chǎn)品和解決方案龍頭企業(yè)，在高速數(shù)通光模塊領(lǐng)域，配套產(chǎn)品主要包括光引擎以及相關(guān)光器件產(chǎn)品，其中光引擎可用于400G/800G及更高速率的數(shù)通光模塊，目前已進(jìn)入批量交付階段。產(chǎn)能方面，2022年下半年，公司在蘇州基地產(chǎn)能利用率較高的基礎(chǔ)上，結(jié)合海外超算、AI等領(lǐng)域客戶需求，加快江西光引擎二期產(chǎn)能擴(kuò)建工作，為后續(xù)業(yè)績增長提供保障。海外方面，公司已在泰國購置土地用于工廠建設(shè)，目前主要考慮自建廠房，且廠房已經(jīng)啟動土建。隨著AIGC發(fā)展帶來的網(wǎng)絡(luò)側(cè)新需求，以及傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心向800G升級，公司未來幾個季度的業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長。
持續(xù)加大研發(fā)投入，打造光器件平臺型公司。2023年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用投入1.05億元，同比增長8.89%，研發(fā)占收入比重為8.68%，同比減少2.13個pct，主要為收入大幅增長所致。目前，公司產(chǎn)品核心技術(shù)能力矩陣布局完整，且長期保持在光器件領(lǐng)域創(chuàng)新性、探索性和引領(lǐng)性。公司目前主要的研發(fā)項(xiàng)目有：800G光器件開發(fā)、光引擎研發(fā)、單波100G光器件開發(fā)、車載激光雷達(dá)用光器件等。光引擎也是CPO環(huán)節(jié)核心硬件，在技術(shù)上符合長期發(fā)展趨勢，有望強(qiáng)化長期競爭力。通過高研發(fā)投入，公司有望在前沿技術(shù)產(chǎn)品上保持強(qiáng)市場競爭力?；谘邪l(fā)團(tuán)隊(duì)在基礎(chǔ)材料和元器件、光學(xué)設(shè)計(jì)、集成封裝等多個領(lǐng)域的專業(yè)積累，公司依托現(xiàn)有成熟的光通信行業(yè)光器件研發(fā)平臺，正積極擴(kuò)展下游激光雷達(dá)配套新產(chǎn)品。目前，車載激光雷達(dá)用光器件等項(xiàng)目已進(jìn)入小批量階段，隨著無人駕駛快速發(fā)展，公司有望打造業(yè)務(wù)成長第二曲線。
投資建議：公司是全球領(lǐng)先的光器件綜合解決方案商，隨著下游數(shù)據(jù)中心/智算中心規(guī)模建設(shè)，800G等高端光模塊需求有望持續(xù)釋放，將帶動公司有源/無源業(yè)務(wù)快速增長。同時，公司在激光雷達(dá)領(lǐng)域進(jìn)展較好，有望打造第二增長點(diǎn)，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤為6.50億元/10.14億元/13.72億元（原預(yù)測值為5.51億元/8.09億元/10.18億元），EPS分別為1.64元/2.57元/3.47元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：AI及數(shù)通市場需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；市場競爭加劇
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