>> 申萬宏源-全聚德(002186)需求釋放利潤高增，門店升級盈利能力再成長-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
706KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布2023年三季度報，業(yè)績符合預(yù)期，利潤同比大幅增長。公司前三季度實現(xiàn)營收10.9億元，同比增加93.2%，同比19年同期-8.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤7174.6萬元（業(yè)績預(yù)告6800-7400萬元），上年同期虧損1.75億元，同比19年同期增長36.4%。單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元，同比19年三季度減少2.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤4383萬元，同比19年三季度增長115.6%，扣非凈利潤4066.6萬元，同比19年三季度增長152.3%。
餐飲行業(yè)明顯回升，暑期旅游意愿旺盛帶動需求大幅釋放。2023年以來餐飲行業(yè)需求顯著釋放，7-8月暑期旅行出行熱度高，帶動服務(wù)型餐飲業(yè)務(wù)增長。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-9月份，全國餐飲收入37,105億元，同比增長18.7%。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年暑期國內(nèi)旅游人數(shù)18.39億人次，實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1.21萬億元，整體復(fù)蘇提速。中秋國慶假期8天公司全國餐飲門店接待人次、營業(yè)收入分別同比增長67%、95%，均創(chuàng)新高。
門店經(jīng)營升級三大店盈利能力再夯實，菜品調(diào)整創(chuàng)新見成效。公司聚焦多元化餐飲產(chǎn)業(yè)集團戰(zhàn)略定位，餐飲板塊和平門店“中華一絕空中四合院”、前門店“中軸食禮”、王府井店“宮囍龍鳳呈祥”項目23H1分別貢獻全店營收的42%/20%/52%，23Q3繼續(xù)拉動門店收入增長，門店經(jīng)營升級，利潤與口碑齊升。公司繼續(xù)加強菜品研發(fā)，菜品調(diào)整成效顯著，創(chuàng)新菜銷售占比提升。線上渠道深耕，618期間電商全渠道銷售額同比+200%。
持續(xù)打造明星爆款豐富產(chǎn)品矩陣，新副品牌切入休閑食品賽道。食品板塊公司發(fā)揮餐飲食品聯(lián)動機制，有序推進餐飲產(chǎn)品食品化項目，豐富產(chǎn)品矩陣。公司持續(xù)打造明星爆款單品，如手工片制烤鴨3.0逐步量產(chǎn)，此外上新10余種短保鎖鮮產(chǎn)品及餐飲門店配送產(chǎn)品，包括高鐵醬鴨、專柜肉食類、糕點類等，并于中秋節(jié)推出具有傳統(tǒng)文化特色的國粹系列月餅和仿膳宮廷御禮月餅禮盒。公司還以全新副品牌“零研所”進入休閑食品賽道，守正創(chuàng)新。
投資分析意見：公司菜品、門店的結(jié)構(gòu)性調(diào)整初具成效，有望持續(xù)發(fā)揮老字號品牌優(yōu)勢，實現(xiàn)餐飲+食品+團膳的協(xié)同發(fā)展。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤為0.90/1.45/1.80億元（前值0.75/1.45/1.79億元），對應(yīng)23-25年P(guān)E為38/23/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險，預(yù)制菜行業(yè)競爭加劇，高級技術(shù)管理人員短缺等。
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