>> 平安證券-立訊精密(002475)業(yè)績穩(wěn)健，多領(lǐng)域布局-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 736KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
付強,徐碧云,徐勇 |
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事項：
公司公布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收1558.75億元（7.31%YoY），歸屬上市公司股東凈利潤73.74億元（15.22%YoY）。
平安觀點：
業(yè)績符合預(yù)期，布局涵蓋零部件、模組和系統(tǒng)組裝：2023年前三季度公司實現(xiàn)營收1558.75億元（7.31%YoY），歸屬上市公司股東凈利潤73.74億元（15.22%YoY），扣非后歸屬上市公司股東凈利潤70.33億元（17.63%YoY）。2023年前三季度公司整體毛利率和凈利率分別是11.80%（-0.94pctYoY）和5.31%（0.36pctYoY），公司業(yè)績符合預(yù)期。
各項業(yè)務(wù)進展順利，智能模組不斷實現(xiàn)跨產(chǎn)品與跨領(lǐng)域應(yīng)用；系統(tǒng)封裝工藝順利量產(chǎn)，產(chǎn)品滲透率及應(yīng)用范圍未來可望持續(xù)提升；智能可穿戴和手機組裝業(yè)務(wù)新、老產(chǎn)品依規(guī)劃如期進展。費用端：2023年前三季度公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率和研發(fā)費用率分別為0.39%（-0.02pctYoY）、2.18%（-0.10pctYoY）、0.12%（-0.16pctYoY）和3.94%（-0.33pctYoY），費用率控制較好。公司產(chǎn)品布局涵蓋零部件、模組和系統(tǒng)組裝產(chǎn)品，具備了相對完整的垂直一體化自制能力，具有從關(guān)鍵材料、零件、模組、核心工藝以及各階段數(shù)據(jù)的閉環(huán)管理。另外，公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年歸母凈利潤為107.67-112.25億元。
平臺優(yōu)勢顯著，多領(lǐng)域齊頭并進：產(chǎn)品布局上，公司從單一的消費電子市場連接產(chǎn)品廠商發(fā)展為綜合覆蓋連接線、連接器、聲學(xué)、天線、無線充電及震動馬達等多元化零組件、模組與配件類產(chǎn)品的科技型制造企業(yè)。公司在鞏固、增強自身消費電子產(chǎn)業(yè)龍頭地位的同時，積極布局通信及汽車等新興優(yōu)質(zhì)領(lǐng)域。在汽車領(lǐng)域，公司專注于整車“血管和神經(jīng)系統(tǒng)”，具體產(chǎn)品包括整車線束、特種線束、新能源車高壓線束和連接器、智能電氣盒、RSU(路側(cè)單元)、車載通訊單元（TCU）及中央網(wǎng)關(guān)等。在通信及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司深度覆蓋了包括高速互聯(lián)、光模塊、散熱模塊、基站天線、基站濾波器等產(chǎn)品，公司通過技術(shù)深耕與產(chǎn)學(xué)研一體化的開展，目前已在部分細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全球領(lǐng)先。公司通過整機+核心零部件的雙線戰(zhàn)略，為全方位給客戶提供一站式的服務(wù)奠定基礎(chǔ)，為未來5-10年的長期發(fā)展提供了堅強支撐。公司引入數(shù)字模型，通過建模的方法將生產(chǎn)與數(shù)據(jù)流做對接，通過大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和數(shù)字孿生等技術(shù)的運用，深度挖掘數(shù)字背后的信息和趨勢，向制造智能化演進。
投資建議：我們維持此前公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025歸母凈利為109.57/145.74/185.19億元，對應(yīng)的PE分別為20/15/12倍。公司在鞏固、增強自身消費電子產(chǎn)業(yè)龍頭地位的同時，積極布局通信及汽車等新興優(yōu)質(zhì)領(lǐng)域，發(fā)展為綜合覆蓋連接器、聲學(xué)、天線、無線充電及震動馬達等多元化零組件、模組與配件類產(chǎn)品的科技型制造企業(yè)。維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）匯率波動的風(fēng)險：公司的主營業(yè)務(wù)中有部分對境外銷售并采用外幣計算，匯率波動會對其財務(wù)費用產(chǎn)生一定的影響。2）下游應(yīng)用領(lǐng)域增速不及預(yù)期風(fēng)險：公司下游應(yīng)用領(lǐng)域包括消費電子、汽車等，當(dāng)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)波動時，下游應(yīng)用領(lǐng)域增速不及預(yù)期會對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響。3）中美貿(mào)易摩擦走勢不確定的風(fēng)險：如果中美之間的貿(mào)易摩擦進一步惡化，會對產(chǎn)業(yè)鏈公司產(chǎn)生一定影響。
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