>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)策略周報-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 2462KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,常俊萍 |
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【基本面信息】
油脂：全國重點地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫存總量為209.56萬噸，較上周減少12.93萬噸，降幅5.81%；同比2022年第41周三大油脂商業(yè)庫存153.87萬噸增加55.69萬噸，增幅36.19%。
豆粕：根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第42周（10月14日至10月20日）123家油廠大豆實際壓榨量為203.12萬噸，開機(jī)率為59%；較預(yù)估低15.35萬噸。預(yù)計第43周（10月21日至10月27日）國內(nèi)油廠開機(jī)率小幅下調(diào)，油廠大豆壓榨量預(yù)計193.03萬噸，開機(jī)率為56%。
白糖：Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日當(dāng)周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為142艘，此前一周為128艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為707.62萬噸，此前一周為600.16萬噸。
【期權(quán)行情概要】
標(biāo)的行情：農(nóng)產(chǎn)品玉米經(jīng)過前期的持續(xù)空頭下跌后形成低位窄幅區(qū)間弱勢震蕩的市場行情走勢形態(tài)；豆粕近兩周以來先漲后跌，連續(xù)報收陽線上行一周后，上周以來上升受阻逐漸回落；棕櫚油上周主要表現(xiàn)為先抑后揚，空頭壓力線下寬幅區(qū)間大幅波動；白糖延續(xù)一周多以來寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩；棉花高位回落后連續(xù)大幅下挫，跌破今年6月以來低點。截止收盤，玉米周跌幅1.38%報收于2506，豆粕周漲幅1.94%報收于3948；棕櫚油周跌幅0.28%報收于7252，白糖周漲幅0.56%報收于6822，棉花周跌幅6.16%報收于15990。
日均成交量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量普遍有所減少下降，豆粕期權(quán)減少幅度較大。其中玉米期權(quán)減少1.61萬手報收于11.13手；豆粕期權(quán)減少24.89萬手至16.86萬手；棕櫚油期權(quán)減少6.91萬手至9.63萬手；白糖期權(quán)減少3.03萬手至12.40萬手；棉花期權(quán)減少3.45萬手至19.28萬手。
日均持倉量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉量不同程度普遍下降減少，玉米期權(quán)和豆粕期權(quán)減少幅度較大。其中玉米期權(quán)減少20.49萬張至28.85萬張；豆粕期權(quán)減少11.76萬張至67.24萬張；棕櫚油期權(quán)減少1.77萬張至14.62萬張；白糖期權(quán)減少2.87萬張至38.57萬張；棉花期權(quán)減少4.54萬張至36.26萬張。
隱含波動率：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動率主要表現(xiàn)大幅度下降，其中豆粕期權(quán)和棉花期權(quán)隱含波動率下降幅度較大。截止上周五收盤，玉米期權(quán)隱含波動率報收于10.73%，豆粕期權(quán)隱含波動率報收于16.17%，棕櫚油期權(quán)隱含波動率報收于19.24%，白糖期權(quán)隱含波動率報收于14.05%；棉花期權(quán)隱含波動率報收于19.60%。
成交量PCR：期權(quán)的成交量PCR是站在期權(quán)的買方角度看待市場的表現(xiàn)，表示的是市場情緒指標(biāo)，一般認(rèn)為成交量PCR越大，投資者情緒越悲觀；成交量PCR越小，投資者情緒越樂觀。玉米期權(quán)成交量PCR報收于0.86，豆粕期權(quán)成交量PCR報收于1.02，棕櫚油期權(quán)成交量PCR報收于0.93，白糖期權(quán)成交量PCR報收于1.60；棉花期權(quán)成交量PCR窄幅盤整報收于0.73。
持倉量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉量PCR為1.00時是多頭和空頭的分界線。玉米期權(quán)持倉量PCR快速上升報收于1.09，豆粕期權(quán)持倉量PCR逐漸上漲報收于1.22，棕櫚油期權(quán)持倉量PCR大幅度下降收于0.51，白糖期權(quán)持倉量PCR維持較高位置水平報收于1.95；棉花期權(quán)持倉量PCR小幅盤整報收于0.88。
【結(jié)論與操作建議】
?。?）棉花期權(quán)
棉花高位回落后連續(xù)兩周以來的空頭下跌，上周以來加速下跌，跌破今年6月以來低點，整體表現(xiàn)為弱勢空頭市場行情格局；棉花期權(quán)隱含波動率波動急速下降至歷史中位數(shù)水平，持倉量PCR報收于0.80以上。操作建議，構(gòu)建看漲期權(quán)熊市價差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速上漲至高行權(quán)價，則逐漸平倉離場，如CF2401：B_CF2401C16200，B_CF2401C16400和S_CF2401C15600，S_CF2311C15800。
?。?）白糖期權(quán)
白糖維持一周多以來寬幅矩形區(qū)間大幅波動的行情走勢形態(tài)；期權(quán)隱含波動率持續(xù)下降回落至歷史中位數(shù)偏低位置，期權(quán)持倉量PCR維持較高水平。操作建議，構(gòu)建賣方看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策策略，獲取時間價值收益和方向性收益，根據(jù)市場行情變化動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸delta，使得持倉保持中性，若市場行情急速大漲或大跌，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如SR2401：S_SR2401P6700@10，S_SR2401P6800@10和S_SR2401C6900@10，S_SR2401C6800@10。
（3）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油上周主要表現(xiàn)為空頭壓力線下的寬幅區(qū)間大幅波動的市場行情格局；期權(quán)隱含波動率持續(xù)下降至歷史中位數(shù)偏低水平，持倉量PCR仍維持較低位置。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏空頭的期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，根據(jù)市場行情變化，動態(tài)的調(diào)整持倉delta，使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如P2401：S_P2401-P-7200@10，S_P2401-P-7100@10和S_P2401-C-7400@10，S_P2401-C-7300@10。
?。?）玉米期權(quán)
玉米延續(xù)上方有壓力的短期偏弱勢區(qū)間盤整震蕩的行情走勢形態(tài)；期權(quán)隱含波動率持續(xù)下降，持倉量PCR維持較高位置水平窄幅盤整。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組
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