>> 中信建投-建龍微納(688357)下游需求持續(xù)放量，募投項(xiàng)目助力公司成長(zhǎng)-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
483KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄧勝,盧昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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核心觀點(diǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)恢復(fù)，下游訂單持續(xù)放量，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.00億元，同比增長(zhǎng)29.48%。報(bào)告期內(nèi)，下游制氧分子篩訂單需求強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，伴隨鋰鹽價(jià)格持續(xù)下行，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)增長(zhǎng)。2023年Q3公司營(yíng)業(yè)收入3.02億元，環(huán)比增長(zhǎng)75.13%；歸母凈利潤(rùn)6101.13萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)321.74%。未來(lái)，隨著公司泰國(guó)工廠逐步放量，有望打開成長(zhǎng)空間。
事件
公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告
公司于2023年10月19日發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.00億元，同比增長(zhǎng)29.48%；歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)0.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)15.55%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入3.02億元，同比增長(zhǎng)41.30%，環(huán)比增長(zhǎng)75.13%；歸母凈利潤(rùn)6101.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.81%，環(huán)比增長(zhǎng)321.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)5488.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.69%，環(huán)比增長(zhǎng)304.47%。
簡(jiǎn)評(píng)
下游客戶需求逐漸回暖，業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期
2023年在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)復(fù)蘇的背景下，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)超預(yù)期增長(zhǎng)。今年前三季度，家用制氧分子篩伴隨著公司與主要客戶的合作關(guān)系得到進(jìn)一步提升，需求有望企穩(wěn)。工業(yè)制氧方面，伴隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的集中發(fā)力，下游工業(yè)客戶需求回暖，助力公司前三季度在工業(yè)氣體分離領(lǐng)域取得多項(xiàng)代表性業(yè)績(jī)成果。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02億元，同比增長(zhǎng)41.30%，環(huán)比增長(zhǎng)75.13%；歸母凈利潤(rùn)6101.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.81%，環(huán)比增長(zhǎng)321.74%。未來(lái)隨著下游需求的逐漸攀升，鋰鹽價(jià)格逐漸下行，公司盈利空間廣闊。
泰國(guó)工廠產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，多項(xiàng)目逐步投產(chǎn)保證成長(zhǎng)性
公司的泰國(guó)工廠作為公司全球化布局的重要生產(chǎn)基地，隨著建設(shè)完成，有望助力公司深入推進(jìn)美國(guó)、印度、歐洲和中亞地區(qū)的市場(chǎng)開發(fā)服務(wù)，拓展公司產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)占有率，前三季度，子公司泰國(guó)建龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)89.75%。此外公司還有多個(gè)項(xiàng)目正在逐步投產(chǎn)建設(shè)當(dāng)中，目前吸附材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（三期）”已建設(shè)完畢，此外公司上半年通過(guò)可轉(zhuǎn)債發(fā)行募集7億元資金投資建設(shè)“吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）”和“泰國(guó)子公司建設(shè)項(xiàng)目（二期）”也已開工建設(shè)，隨著多項(xiàng)目的逐步落地投產(chǎn)，有望保證公司產(chǎn)品的成長(zhǎng)性。
股權(quán)激勵(lì)保證公司員工積極性，助力公司成長(zhǎng)
根據(jù)公司發(fā)布《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象首次授予限制性股票的議案》，公司2023-2025年的業(yè)績(jī)考核中營(yíng)收目標(biāo)為10.71、12.50、16.07億元，凈利潤(rùn)目標(biāo)為2.36、2.88、4.02億元（剔除本次及其它激勵(lì)計(jì)劃在當(dāng)年所產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用影響）。較高的股權(quán)激勵(lì)有望充分調(diào)動(dòng)員工和管理層的積極性和創(chuàng)造性。較高的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，也體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17億元、2.81億元、3.74億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.60元、3.38元、4.49元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.43X、15.76X、11.85X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)：鋰鹽等公司主要原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，在公司產(chǎn)品銷售價(jià)格不能同步提高的情況下，會(huì)給公司毛利率、盈利水平帶來(lái)不利影響；2、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：公司終端用戶涉及石油化工等國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，在很大程度上與國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈正相關(guān)性，終端用戶經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，會(huì)向上游轉(zhuǎn)嫁部分壓力；3、國(guó)際貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)：公司存在一定比例的出口業(yè)務(wù)，歐美等海外市場(chǎng)的貿(mào)易壁壘將會(huì)對(duì)公司的海外銷售帶來(lái)不利影響；4、產(chǎn)能投放不及預(yù)期：公司泰國(guó)生產(chǎn)基地二期尚處于早期建設(shè)階段，面臨境外投資政策、稅收政策、產(chǎn)品進(jìn)出口政策變動(dòng)等潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可能存在項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的情況
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