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今日重點(diǎn)推薦
　　蔚來-SW (9866.HK)深度：深度受益電動(dòng)化時(shí)代下豪華車需求的變遷
　　投資要點(diǎn)：蔚來集團(tuán)于2014年11月由李斌等發(fā)起創(chuàng)立，2018年9月在美國紐交所成功上市。近年來由于終端銷量未實(shí)現(xiàn)突破，各項(xiàng)期間費(fèi)用未得到充分?jǐn)備N，歸母凈利率仍持續(xù)為負(fù)，2022年公司期間費(fèi)用率42.17%，歸母凈利率-29.55%；2023年上半年受價(jià)格戰(zhàn)影響，銷量低迷，期間費(fèi)用率上行至58.80%，歸母凈利率進(jìn)一步下滑到56.18%。隨6月宣布權(quán)益分離后全系車型降價(jià)3萬元，銷量迎來快速反彈，將迅速反應(yīng)至公司盈利能力中，下半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有望大幅改善。
　　投資分析意見：公司為國內(nèi)自主新能源豪華品牌，有望深度參與國內(nèi)消費(fèi)升級及電動(dòng)化趨勢；核心技術(shù)全棧自研下車型產(chǎn)品力強(qiáng)，權(quán)益解綁后性價(jià)比凸顯，月銷量有望持續(xù)提升。參考可比公司估值，給予其2024年1.25倍PS，對應(yīng)目標(biāo)市值1,271億元，相較當(dāng)前（2023/10/18）有23%的上漲空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車競爭加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、公司凈利潤尚未轉(zhuǎn)正
　　(聯(lián)系人：戴文杰/樊夏沛/朱傅哲/邵翼)