>> 西南證券-有色行業(yè)周報：持續(xù)推薦黃金銅鋁-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 3462KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黃騰飛 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3510.59,周跌4.17%。有色金屬指數(shù)收報4132.91,周跌3.69%。本周市場板塊漲幅前三名：非銀金融(-1.18%)、紡織服裝(-1.42%)、公用事業(yè)(-2.25%)；漲幅后三名：計算機(-6.24%)、醫(yī)藥生物(-6.88%)、通信(-7.35%)。
貴金屬：短期地緣政治沖突帶來的避險情緒是黃金的交易主線，上周鮑威爾發(fā)言再度轉(zhuǎn)鷹，稱美國通脹仍太高，經(jīng)濟強勁或支持加息，但市場對此反應(yīng)甚微。短期關(guān)注戰(zhàn)爭烈度的預(yù)期變化，黃金仍在多頭趨勢中，但大幅向上修復(fù)后或彈性降低。中期關(guān)注美聯(lián)儲降息預(yù)期的節(jié)奏。長期維持看好金價：美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：長端美債收益率再度向上突破，短期對金屬的金融溢價有一定壓制。基本金屬節(jié)后累庫基本結(jié)束，庫存重新轉(zhuǎn)為下降，基本面保持韌性。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，“政策底”向“經(jīng)濟底”的過渡逐漸顯現(xiàn)，美國制造業(yè)庫存拐點初現(xiàn)，中期美聯(lián)儲貨幣周期切換利于提振金屬的金融屬性。長期銅鋁供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：9月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.02萬鎳噸，環(huán)比+2.65%。9月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約3.45萬鎳噸，環(huán)比-0.58%。新能源需求環(huán)比上升，9月我國動力電池產(chǎn)量69.89GWH，環(huán)比+8.8%。庫存：截止10月20日，LME+上期所鎳庫存為52501噸，環(huán)比+0.61%，總庫存為近5年最低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止10月20日，8%-12%高鎳生鐵價格1115元/鎳點，鎳生鐵最低利潤率約為-5.12%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：9月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為41724、23999噸，環(huán)比-7%、-5%，9月我國動力電池產(chǎn)量69.89GWH，環(huán)比+8.8%，整體9月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤：截止10月20日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報2300-2800美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約19萬元/噸。短期來看，部分鋰鹽廠虧損導(dǎo)致減產(chǎn)和減產(chǎn)預(yù)期，價格出現(xiàn)成本支撐，鋰價企穩(wěn)反彈。中長期來看，鋰價仍需磨底。主要標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，9月我國新能源乘用車零售量74.6萬輛，同比+22.1%；8月我國光伏新增裝機16GW，環(huán)比-30.13%；8月我國風(fēng)電新增裝機2.61GW，環(huán)比-21.39%。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期
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