>> 安信證券-中國電信(601728)業(yè)績穩(wěn)健增長，算力布局聚焦智算方向-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張真楨 |
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事件：
2023年10月20日，公司發(fā)布2023年三季度報告。2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3811.03億元，同比增長6.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤271.01億元，同比增長10.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤272.12億元，同比增長10.7%；實現(xiàn)基本每股收益0.30元，同比增長10.4%。
業(yè)績穩(wěn)健增長，數(shù)字化業(yè)務(wù)快速發(fā)展：
2023年前三季度，公司堅定履行建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國和數(shù)字中國、維護(hù)網(wǎng)信安全責(zé)任，實現(xiàn)營業(yè)收入3811.03億元，同比增長6.5%，其中服務(wù)收入為3497.43億元，同比增長6.4%。
1）移動通信服務(wù)方面保持良好增長，移動通信服務(wù)收入為1,519.16億元，同比增長2.4%；移動用戶凈增1,463萬戶，達(dá)到約4.06億戶，5G套餐用戶凈增3,965萬戶，達(dá)到約3.08億戶，滲透率達(dá)到75.8%，移動用戶ARPU（移動服務(wù)月均收入/平均移動用戶數(shù)）為人民幣45.6元，同比增長0.2%。
2）固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達(dá)929.05億元，同比增長3.9%，有線寬帶用戶達(dá)到1.89億戶，智慧家庭收入保持快速增長，拉動寬帶綜合ARPU（寬帶接入、天翼高清和智家應(yīng)用及服務(wù)的月均收入/平均寬帶用戶數(shù)）達(dá)47.8元，智慧家庭價值貢獻(xiàn)持續(xù)提升。
3）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，公司以“網(wǎng)絡(luò)+云計算+AI+應(yīng)用”推動行業(yè)上云，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟(jì)融合，業(yè)務(wù)收入達(dá)997.41億元，同比增長16.5%。
人才引進(jìn)、技術(shù)攻關(guān)加大研發(fā)投入，負(fù)債利息拉高財務(wù)費(fèi)用：
2023年前三季度，公司營業(yè)成本為2,663.29億元，同比增長6.1%，主要由于公司緊抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，積極支撐產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智慧家庭等高增長業(yè)務(wù)的發(fā)展，適度增加能力建設(shè)投入；研發(fā)費(fèi)用為人民幣73.35億元，較去年同期增長24.0%，主要由于公司加大高科技人才引進(jìn)，在云計算、AI、安全、量子、5G等重點領(lǐng)域加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；財務(wù)費(fèi)用為5.90億元，較去年同期增加5.63億元，主要是鐵塔租賃負(fù)債利息支出增長所致。
集采AI服務(wù)器，算力布局聚焦智算：
根據(jù)C114通信網(wǎng)，中國電信AI算力服務(wù)器（2023-2024年）集中采購項目第一次將AI算力服務(wù)器作為獨立的品類進(jìn)行集采。2023年10月，項目已公布招標(biāo)入圍結(jié)果，超聚變、浪潮、新華三等廠商入圍，預(yù)估采購總額超80億，預(yù)估采購規(guī)模為4175臺。公司發(fā)布的《智算產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，我國新增算例設(shè)施中只能算里占比過半，預(yù)計2025年智算規(guī)模占比超85%。中國電信副總經(jīng)理欒曉維也明確提出，公司將適度超前布局建設(shè)算力基礎(chǔ)設(shè)施，加快開展智算中心集群建設(shè)。公司對算力布局的中心向智算傾斜，算力基礎(chǔ)設(shè)施正由通用算力為主向“通算+智算+超算”一體化演進(jìn)。
投資建議：
公司收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，凈利潤持續(xù)增加，公司有望延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢。我們預(yù)計公司2023年-2025年收入分別為5176.9/5642.3/6146.3億元，凈利潤分別為302.3/336.0/372.0億元。我們給予公司2023年20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價6.60元，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展不及預(yù)期；國際貿(mào)易和技術(shù)壁壘帶來供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險；市場競爭加??；業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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