>> 長江證券-實體經(jīng)濟洞察2023年第33期：大宗需求悄然重啟-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 8278KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博,劉承昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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每周洞見：大宗需求悄然重啟
核心觀點：
BDI運價大漲，主要緣于礦物海運重歸活躍。9月1日以來，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）穩(wěn)步上漲。截至10月17日，BDI較9月1日水平上漲93.2%，絕對水平已升至高于2016-2020年同期水平的相對高位。BDI指數(shù)衡量的是大宗品為主的干散貨海運價格，不同船型、不同航線對應(yīng)的大宗品類別不同。從船型來看，以礦物運輸為主的海岬型船運費上漲最顯著，較9月1日水平上漲254.6%。而結(jié)合我國幾條主要大宗航線運價來看，澳洲、巴西等地鐵礦石和煤炭運輸重歸活躍，或是推動BDI大漲的主要原因。
BDI大漲說明什么？或預(yù)示全球?qū)嶋H經(jīng)濟活動悄然走強。經(jīng)濟學(xué)家LutzKillian曾在2009年提出Killian Index，現(xiàn)更名為達拉斯聯(lián)儲全球?qū)嶋H經(jīng)濟活動指數(shù)（IGREA指數(shù)）。該指數(shù)以BDI指數(shù)為基礎(chǔ)，刻畫全球?qū)嶋H經(jīng)濟活動的強度。從該指數(shù)9月的表現(xiàn)來看，全球?qū)嶋H經(jīng)濟活動正從7月13.9%分位值的低估逐步回升，9月已回到37.1%分位（分位數(shù)取1968年1月至今），但該指數(shù)距離過去3年均值仍有0.7個標(biāo)準(zhǔn)差的差距。換言之，大宗運價上漲，標(biāo)志著全球?qū)嶋H經(jīng)濟活動已處于觸底回升的爬坡期。這一判斷也與全球制造業(yè)PMI的表現(xiàn)形成互文，全球制造業(yè)PMI已連續(xù)2個月回升，9月錄得49.1%，景氣收縮的幅度逐月收斂。
實際經(jīng)濟活動重回活躍，為大宗價格上漲打下堅實基礎(chǔ)。BDI指數(shù)回升的近2個月里，全球大宗價格并未同步回升。截至10月17日，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)反而較9月1日水平下滑1.5%。大宗價格回落，主要緣于避險需求及美國經(jīng)濟韌性帶動美元指數(shù)維持高位，美元指數(shù)壓制大宗商品金融屬性，制約價格上漲。但大宗實際交易轉(zhuǎn)強，無疑為下一輪大宗上漲積蓄了更高的價格彈性
風(fēng)險提示
海外超預(yù)期衰退，挫傷我國外需強度，拖累國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程。
不排除政策在經(jīng)濟走弱時加大刺激力度，政策外生動力推動經(jīng)濟走強
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