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▌黃金：盡管鮑威爾發(fā)言偏鷹，但是巴以沖突升級，金價(jià)持續(xù)上行
　　本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)言偏鷹。10月19日周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話。并表示：美國通脹仍太高，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的額外證據(jù)或支持加息，但應(yīng)謹(jǐn)慎行事。
　　鮑威爾的發(fā)言，再次對市場注入了鷹派情緒。但是我們觀察CMEFedWathch工具來看，11月不加息的概率為99.9%，而且也預(yù)示著本輪加息結(jié)束。因此鮑威爾的發(fā)言對加息預(yù)期影響并不算大。
　　本周加沙地帶一醫(yī)院遇襲，導(dǎo)致巴以沖突升級。當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，加沙地帶加沙城的“阿赫利阿拉伯醫(yī)院”(又名：浸信會(huì)醫(yī)院)遭到空襲，造成至少500名巴勒斯坦人死亡。約旦外交大臣薩法迪18日凌晨宣布，取消與美國、埃及、巴勒斯坦的四方峰會(huì)。我們認(rèn)為該事件是巴以沖突升級的標(biāo)志性事件，黃金價(jià)格在避險(xiǎn)資金助推之下持續(xù)走高
　　整體而言，短期巴以地緣沖突升級，避險(xiǎn)情緒提升，持續(xù)推升黃金價(jià)格。長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近結(jié)束，明年將是貨幣政策轉(zhuǎn)向的一年，黃金價(jià)格將迎來長牛。
　　▌銅：短期累庫及鮑威爾鷹派發(fā)言壓制銅價(jià)，長期仍看好
　　價(jià)格方面，本周LME銅收盤價(jià)7940美元/噸，環(huán)比-38美元/噸，跌幅0.48%。SHFE銅收盤價(jià)66160元/噸，環(huán)比300元/噸，跌幅0.45%。庫存方面，LME庫存為191925噸（環(huán)比+11025噸，同比+55225噸）；COMEX庫存為23808噸（環(huán)比-401噸，同比-16123噸）；SHFE庫存為58223噸（環(huán)比+1329噸，同比-31343噸）。三地合計(jì)庫存273956噸，環(huán)比+11953噸，同比+7759噸。
　　短期國內(nèi)銅價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，主要因?yàn)槔蹘旌兔缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再度放出鷹派發(fā)言的影響。長期來看，銅礦供應(yīng)增速將回落，全球銅庫存仍處于較低水平，對銅價(jià)仍能有較強(qiáng)支撐。疊加美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，以及我們判斷明年下半年有望進(jìn)入降息通道。綜上所述，我們?nèi)蚤L期看好銅價(jià)有望保持強(qiáng)勢。
　　▌錫：錫價(jià)高位震蕩
　　價(jià)格方面，國內(nèi)精煉錫價(jià)格為217440元/噸，環(huán)比+3860元/噸，漲幅1.81%。庫存方面，本周國內(nèi)上期所庫存為6798噸，環(huán)比+377噸，增幅5.87%。
　　短期來看，國內(nèi)錫價(jià)保持高位震蕩。長周期來看，供應(yīng)端存在擾動(dòng)，先項(xiàng)目較少，看好遠(yuǎn)期錫金屬價(jià)格表現(xiàn)。建議關(guān)注邊際需求變化，帶來的價(jià)格向上的拐點(diǎn)。
　　▌銻：銻價(jià)保持在高位
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周國內(nèi)銻錠價(jià)格為81386元/噸，環(huán)比+0元/噸，漲幅0.00%。庫存方面，本周國內(nèi)銻錠工廠庫存4670噸，環(huán)比+60噸，增幅1.30%。
　　銻價(jià)在經(jīng)歷了二季度的高位下跌之后，價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)多月的溫和上漲。我們認(rèn)為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。
　　▌行業(yè)評級及投資策略
　　黃金：巴以沖突升級，金價(jià)持續(xù)上漲。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評級。
　　銅：短期國內(nèi)銅價(jià)略有調(diào)整，但是銅礦供應(yīng)增速將回落，全球銅庫存仍處于較低水平，對銅價(jià)仍能有較強(qiáng)支撐。維持銅行業(yè)“推薦”投資評級。
　　錫：全球錫礦供應(yīng)擾動(dòng)加劇，新增錫礦項(xiàng)目增速較低。維持錫行業(yè)“推薦”投資評級。
　　銻：短期銻價(jià)溫和上漲。銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價(jià)的表現(xiàn)。維持銻行業(yè)“推薦”投資評級。
　　▌重點(diǎn)推薦個(gè)股
　　推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進(jìn)。洛陽鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開始放量，主要礦產(chǎn)進(jìn)入提升年。金誠信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。西部礦業(yè)：玉龍銅礦擴(kuò)產(chǎn)，帶來銅礦增量。河鋼資源：PC礦二期順利，銅礦增量彈性大。中金嶺南：鉛鋅主業(yè)穩(wěn)固，擴(kuò)張銅產(chǎn)業(yè)鏈。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價(jià)上漲。錫業(yè)股份：錫金屬景氣度有望回暖，行業(yè)錫龍頭將受益。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）美國通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期；3）國內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期；4）海外銻礦投產(chǎn)超預(yù)期，銻需求不及預(yù)期等；5）錫需求不及預(yù)期；6）錫礦投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期等。