>> 中信建投-建筑材料行業(yè)每周觀點：9月地產(chǎn)銷售邊際降幅收窄，各地限購放松持續(xù)落地-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1485KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
任宏道 |
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核心觀點
本周國家統(tǒng)計局披露9月數(shù)據(jù)，其中房地產(chǎn)銷售面積單月降幅為10.1%，降幅較上月環(huán)比收窄2個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資/基建投資增速分別達到-11.3%/5.0%，較上月分別增長0.3pct/1.0pct，盡管當前數(shù)據(jù)仍然低迷，但是地產(chǎn)銷售已有邊際回暖趨勢。當前政策放松仍在落實，本周杭州進一步放松限購區(qū)域，同時下調(diào)首付比例及二套房貸款利率；廣東中山市全域放開限購，預計地產(chǎn)將隨著放松政策進一步加碼緩慢修復，當前政策也在不斷加大對城中村改造的支持力度我們認為以上兩點因素將拉動地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)向好，建材企業(yè)也將從中受益。
市場回顧：本周中信建材指數(shù)下跌3.73%，滬深300下跌4.17%，建材板塊跑贏大盤0.45%。本周子板塊中，消費建材下跌5.81%、水泥下跌4.01%、混凝土及外加劑下跌0.97%、玻璃及玻纖下跌3.90%、耐火材料下跌4.25%、裝配式建筑下跌1.83%、新材料下跌3.63%。
板塊數(shù)據(jù)跟蹤：
地產(chǎn)高頻銷售：本周新房成交同環(huán)比均下行；二手房成交同比上行，環(huán)比下行。本周52個城市新房共成交299.9萬方，環(huán)比下降3.1%，同比下行15.9%；17個城市二手房共成交180.6萬方，環(huán)比下行10.6%，同比上行25.2%。
水泥：全國均價上升1.06%，庫容比繼續(xù)環(huán)比下滑0.69%。本周全國高標水泥含稅均價為364.83元/噸，環(huán)比上升1.06%。本周全國水泥庫容比72.44%，環(huán)比上周下滑0.69pct，較上月同比下滑3.31pct，較去年同期提升4.125pct。本周水泥出貨率60.2%，環(huán)比上周下滑2pct，較上月同比下滑0.27pct，較去年同期下滑7.13pct。
玻璃：浮法均價上行0.4%，庫存環(huán)比下行0.1%。本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價2098元/噸，周環(huán)比上行0.4%；本周全國樣本企業(yè)總庫存4030.4萬重箱，環(huán)比下行0.09%，同比下滑42.2%，庫存天數(shù)16.8天，較上期不變。本周3.2 mm鍍膜光伏玻璃27.5元/平米，保持不變，年同比上行3.77%；2.0 mm鍍膜光伏玻璃19.5元/平米，保持不變，年同比下行2.5%。
玻纖：無堿粗紗價格重心稍有下移，電子紗價格走勢平穩(wěn)。當前，終端市場需求暫無明顯變化下，加之成本價格處高位運行，多數(shù)廠存穩(wěn)價心態(tài)，預計無堿粗紗市場量價或?qū)⒕S穩(wěn)。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3600元/噸不等，全國均價3330.63元/噸。電子紗主流報價7800-8800元/噸不等；電子布當前主流報價維持3.2-3.8元/米。
碳纖維：本周市場均價持續(xù)磨底，毛利率保持不變。本周國內(nèi)碳纖維市場均價96.7元/公斤，環(huán)比保持不變，年同比下降38.41%。截至10月20日，丙烯腈現(xiàn)貨價約9800元/噸，周環(huán)比下行0.52%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止到2023年10月20日，碳纖維行業(yè)毛利率較上周持平，月環(huán)比上行7.11pct至-1.12%。截至10月20日碳纖維庫存11670噸，周保持不變。其中東北、華東、西北庫存分別為6600、1440、3630噸，均保持不變。
投資建議：本周國家統(tǒng)計局披露9月數(shù)據(jù)，其中房地產(chǎn)銷售面積單月降幅為10.1%，降幅較上月環(huán)比收窄2個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資/基建投資增速分別達到-11.3%/5.0%，較上月分別增長-0.3pct/1.0pct，盡管當前數(shù)據(jù)仍然低迷，但是地產(chǎn)銷售已有邊際回暖趨勢。當前政策放松仍在落實，本周杭州進一步放松限購區(qū)域，同時下調(diào)首付比例及二套房貸款利率；廣東中山市全域放開限購，預計地產(chǎn)將隨著放松政策進一步加碼緩慢修復，當前政策也在不斷加大對城中村改造的支持力度我們認為以上兩點因素將拉動地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)向好，建材企業(yè)也將從中受益。我們推薦關注競爭格局良好，自身零售業(yè)務占比高的龍頭消費建材公司，推薦消費建材龍頭【三棵樹】【東鵬控股】【偉星新材】。
風險分析
1）地產(chǎn)基建投資增速不及預期
建材行業(yè)下游主要為地產(chǎn)和基建行業(yè)，其投資增速將顯著影響對各類建材產(chǎn)品的需求。近年來房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫存、資金收緊等政策調(diào)控，未來仍將面臨結(jié)構(gòu)性改變；基礎設施建設投資增速也從高位逐漸放緩。倘若地產(chǎn)基建投資增速不及預期，將使得建材行業(yè)面臨景氣度下滑以及企業(yè)經(jīng)營環(huán)境壓力加劇的風險。
2）原材料價格上漲超預期
建材行業(yè)屬于中游制造業(yè)，上游原材料價格波動將對行業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響。倘若原材料市場價格出現(xiàn)較大幅度上漲，而成本壓力向下游終端市場傳導不及時的情形下，建材企業(yè)盈利空間將被擠壓，從而面臨利潤下滑的風險。
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