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合資成立人形機(jī)器人創(chuàng)新中心，新賽道打開成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司10月23日發(fā)布公告，擬與五家產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)開展戰(zhàn)略合作，共同建設(shè)廣東省人形機(jī)器人創(chuàng)新中心，設(shè)立“深圳人形機(jī)器人國創(chuàng)中心有限公司”作為創(chuàng)新中心的實(shí)際運(yùn)營(yíng)載體，公司主要承擔(dān)人形機(jī)器人電機(jī)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)。公司家電業(yè)務(wù)拓展新客戶Shark持續(xù)貢獻(xiàn)新增量、汽車EPS電機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)斬獲高質(zhì)量定點(diǎn)，看好EPS電機(jī)技術(shù)遷移至人形機(jī)器人電機(jī)新賽道進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3/4.0/4.8億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.9/1.1/1.3元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為20.0/16.6/13.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司汽車EPS電機(jī)技術(shù)有望較好遷移至人形機(jī)器人無框力矩電機(jī)
　　深圳人形機(jī)器人國創(chuàng)中心有限公司注冊(cè)資本為6500萬元人民幣，公司出資500萬元，持股比例為7.69%。公司在創(chuàng)新中心主要承擔(dān)人形機(jī)器人電機(jī)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)，承擔(dān)本領(lǐng)域國家及省市委派的科研任務(wù)，主要負(fù)責(zé)創(chuàng)新中心“結(jié)構(gòu)與驅(qū)動(dòng)研究所”，并提供人形機(jī)器人電機(jī)領(lǐng)域高端人才和專家支持。公司的汽車EPS電機(jī)屬于汽車中要求最高的安全件電機(jī)之一、技術(shù)難度高，和人形機(jī)器人的無框力矩電機(jī)，技術(shù)上同屬于扭矩精密控制相關(guān)的領(lǐng)域，具備較強(qiáng)的技術(shù)遷移性。
　　歷經(jīng)多年深耕迎來國產(chǎn)替代風(fēng)口機(jī)遇，綁定頭部客戶在手訂單充沛
　　公司2017年開始籌建EPS電機(jī)項(xiàng)目，經(jīng)歷持續(xù)技術(shù)積累和客戶開發(fā)，2023H1公司EPS電機(jī)收入0.88億（+633.5%）。相較于EPS電機(jī)頭部玩家日本電產(chǎn)，公司具有產(chǎn)品性價(jià)比高、決策鏈條短、客戶響應(yīng)度高等優(yōu)勢(shì)，迎來國產(chǎn)替代風(fēng)口機(jī)遇。截至2023年6月30日，公司已累計(jì)實(shí)現(xiàn)28個(gè)汽車電機(jī)項(xiàng)目的定點(diǎn)，其中，已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)項(xiàng)目16個(gè)。2023年-2026年定點(diǎn)金額超過23億，客戶覆蓋耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同馭、上海利氪等國內(nèi)外知名轉(zhuǎn)向/制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期、原材料成本上行、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。