>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：節(jié)后化工品價格持續(xù)回落-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
7948KB |
| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周華創(chuàng)化工行業(yè)指數(shù)109.71，環(huán)比-2.11%，同比-23.45%；行業(yè)價格百分位為過去8年的36.56%，環(huán)比-1.13pct；行業(yè)價差百分位為過去8年的22.17%，環(huán)比-1.96pct；行業(yè)庫存百分位為過去5年的84.24%，環(huán)比+3.53pct。行業(yè)開工率（加權(quán)平均）為68.30%，環(huán)比-0.59pct。
本周丁二烯(+5.1%)、有機硅DMC(+4.2%)、布倫特原油(+3.1%)、原鹽(+3.1%)、黃磷(+3.0%)等漲幅居前，醋酸(-17.0%)、醋酸酐(-11.5%)、雙氧水(-10.4%)等跌幅居前。本周醋酸均價為3340.0元/噸，環(huán)比-17.0%，醋酸市場價格弱勢下跌。周初西北主流裝置恢復(fù)滿負荷運行，開工持續(xù)高位，疊加貿(mào)易上長約出貨一般，廠家繼續(xù)讓利走貨。周中，醋酸各家利潤壓縮明顯，廠家深跌意愿不強，廠家報盤趨于穩(wěn)定，但市場實際成交價格較亂，部分貿(mào)易商手中剩余長約貨讓利出售，導(dǎo)致市場實際成交價格小有下探，大單商談幅度較大。臨近周末終端有集中補貨情況，各家出貨情況尚可，醋酸價格跌勢放緩。甲醇本周市場偏弱震蕩運行為主，對于醋酸市場影響不大。
關(guān)注高開工率和低庫存化工品。本周庫存分位最低的五大品種：順酐(1.1%)、復(fù)合肥(1.6%)、重鈣(2.9%)、軟泡聚醚(3.1%)、片堿(3.4%)；本周庫存分位跌幅居前的品種有：丁二烯(-19.9%)、丙烯酸丁酯(-11.9%)、MTBE(-10.5%)、己二酸(-5.0%)、炭黑(-4.6%)。根據(jù)我們的數(shù)據(jù)庫，本周開工率最高的五大品種：石腦油(115.6%)、三氯蔗糖(106.9%)、氯化銨(94.2%)、聚乙 (93.8%)、粘膠長絲(93.0%)；本周開工率提升居前的品種有：百草枯(+17.5pct)、磷酸氫鈣(+7.0pct)、丙烯酸(+5.6pct)、硝酸(+5.3pct)、氯化銨(+5.0pct)。
建議積極布局增量明確且資源稟賦較好的龍頭股?？紤]到海外需求尚未顯著好轉(zhuǎn)，我們判斷大級別的趨勢性漲價尚未出現(xiàn)，需要等待國內(nèi)外的共振來實現(xiàn)。在復(fù)蘇開始之時，龍頭有望率先迎來盈利和估值的雙擊，建議關(guān)注華魯恒升、衛(wèi)星化學、遠興能源、寶豐能源、萬華化學等有較大增量的一線標的。而從國內(nèi)復(fù)蘇的角度建議關(guān)注純堿、鈦白粉、全鋼輪胎，相關(guān)標的：遠興能源、龍佰集團、貴州輪胎、玲瓏輪胎。從盈利確定性的角度，建議布局下游制品端受益于成本弱化的行業(yè)，包括輪胎、化纖、復(fù)合肥、農(nóng)藥制劑、改性塑料、板材制品等板塊。
抓住輪胎公司走出價值洼地，海外工廠放量對整體ROE抬升的黃金期。近年來，受到不斷加碼的貿(mào)易壁壘的影響，中國制造業(yè)的資產(chǎn)回報率受到顯著壓制。相比之下，受雙反稅率和關(guān)稅影響較低的海外輪胎工廠的資產(chǎn)回報率明顯高于國內(nèi)，因此我們認為海外工廠放量的過程就是公司整體ROE的走出洼地向上躍遷的過程。重點推薦海外工廠正在放量并擴建的貴州輪胎，建議關(guān)注通用股份。
高油價預(yù)期下盈利有保障，三桶油估值重塑：1）隨著國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期以及美國戰(zhàn)略儲備采購的開始，我們對H2油價保持樂觀預(yù)期。在能源安全背景下，能源供給有望向國企集中，三桶油積極推進增儲上產(chǎn)，有望享受高油價帶來的豐厚盈利。2）國資委開啟對國有企業(yè)對標開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動進行動員部署，伴隨行業(yè)政策的支持下，三桶油估值有望回歸理性水平。此外，多年以來三桶油堅持高分紅回報股東，根據(jù)2022年各公司利潤分配方案，三桶油A股/港股平均股息率遠高于海外油氣企業(yè)。綜上，三桶油在高油價預(yù)期下增儲上產(chǎn)盈利有望維持高位，受煉能嚴控收益質(zhì)量也將提升，疊加持續(xù)的高分紅，三桶油的估值有望重塑。建議關(guān)注：中國石油、中國石化、中國海油。
風險提示：安全事故影響開工；技術(shù)路線快速迭代；逆全球化背景下的產(chǎn)業(yè)脫鉤。
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