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事件：科大國創(chuàng)于10月23日晚發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收17.75億元，同比增長32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比增長18%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.15億元，同比下滑27%。
　　收入端保持逆勢(shì)增長，Q3扣非利潤大增194%。從單季度看，科大國創(chuàng)23Q3實(shí)現(xiàn)營收6.58億元，同比增長24%，依然保持了上半年良好的增長態(tài)勢(shì)；23Q3單季度歸母凈利潤為0.18億元，去年同期為-0.08億元；在扣非利潤方面，公司Q3實(shí)現(xiàn)0.12億元，同比增長194%。科大國創(chuàng)在今年相對(duì)復(fù)雜的環(huán)境下依然保持良好的增長態(tài)勢(shì)，也足以顯示出公司三大業(yè)務(wù)共同驅(qū)動(dòng)帶來的強(qiáng)勁增長動(dòng)力。
　　軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，數(shù)字化運(yùn)營收入增長222%。分業(yè)務(wù)看：1）數(shù)字化應(yīng)用業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.8億元，較上年同期增長11.9%，主要系該業(yè)務(wù)本期復(fù)蘇勢(shì)頭良好，營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長；2）數(shù)字化產(chǎn)品業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.57億元，較上年同期下降59.6%，主要系公司智能BMS產(chǎn)品業(yè)務(wù)今年以來受新能源汽車行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和公司產(chǎn)品升級(jí)周期等因素影響發(fā)展不及預(yù)期，第三季度以來該業(yè)務(wù)呈現(xiàn)逐步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但距上年同期水平仍有差距；3）數(shù)字化運(yùn)營業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.4億元，較上年同期增長222.45%，經(jīng)營業(yè)績(jī)較上年同期也保持了較快增長。該業(yè)務(wù)發(fā)展增速較快主要系數(shù)智ETC業(yè)務(wù)用戶量持續(xù)增加及價(jià)值運(yùn)營能力持續(xù)提升。
　　費(fèi)用控制良好，業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。從公司的費(fèi)用投入看，公司前三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為1.11/1.06/2.10億元，同比增速分別為2%/1%/3%，遠(yuǎn)低于公司收入增速，公司持續(xù)做好費(fèi)用投入的控制，利潤端有望持續(xù)釋放。
　　擬定增投資8.1億元，加大在AI、儲(chǔ)能領(lǐng)域的布局。公司于近期發(fā)布定增計(jì)劃，擬投資9.8億元（其中募資8.1億元）用于數(shù)據(jù)智能平臺(tái)、儲(chǔ)能BMS等項(xiàng)目的建設(shè)。公司在數(shù)據(jù)智能平臺(tái)領(lǐng)域持續(xù)深耕，圍繞自然語言處理、知識(shí)圖譜、規(guī)則計(jì)算、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理等核心技術(shù)，研發(fā)升級(jí)數(shù)據(jù)智能平臺(tái)（包含數(shù)據(jù)交換平臺(tái)、AI平臺(tái)等）；面向運(yùn)營商、能源、交通、政企等應(yīng)用場(chǎng)景。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司擬通過建設(shè)儲(chǔ)能BMS/BEMS等核心部件生產(chǎn)組裝線、集中式/分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)組裝測(cè)試線，形成年產(chǎn)約0.96GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)及儲(chǔ)能核心部件的生產(chǎn)能力
　　投資建議：考慮到2023年以來下游需求復(fù)蘇的不確定性，以及公司BMS業(yè)務(wù)遇到的競(jìng)爭(zhēng)情況，我們下調(diào)了公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.08、1.56、2.01億元，同比增速分別為286%、45%、29%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為44/31/24倍。考慮到公司在AI、BMS與儲(chǔ)能等新興領(lǐng)域的持續(xù)投資，公司業(yè)績(jī)有望保持高速成長，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增落地進(jìn)度不及預(yù)期；下游客戶支出不及預(yù)期；AI技術(shù)應(yīng)用落地不及預(yù)期。