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    點(diǎn)評：
    股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用拖累凈利潤表現(xiàn)，毛利率小幅增長。公司上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，營收實(shí)現(xiàn)快速增長。但由于報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1,015.71 萬元，如扣除這部分?jǐn)備N費(fèi)用的影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1,480.62 萬元，較上年同期增長50.63%。上半年公司銷售毛利率達(dá)到39.17%，較上年同期提升1.48 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率基本保持穩(wěn)定。公司預(yù)計(jì)今年1-9月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤為-1,000~-500 萬元，較上年同期下降152.50%~126.25%，其主要原因同樣是預(yù)計(jì)在前三季度產(chǎn)生的股權(quán)激勵(lì)相關(guān)費(fèi)用3,116.33 萬元。我們認(rèn)為，受益下游信息化需求旺盛，公司業(yè)績快速發(fā)展勢頭得以延續(xù)。股權(quán)激勵(lì)等一次性的財(cái)務(wù)費(fèi)用對公司短期業(yè)績有影響，對公司長期發(fā)展而言影響不大。
    電信行業(yè)應(yīng)用優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)拓展。在公司最重要的電信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司已成為中國電信、中國移動(dòng)和中國聯(lián)通的運(yùn)營支撐系統(tǒng)核心供應(yīng)商。在運(yùn)營支撐系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，還持續(xù)提升與運(yùn)營商在ICT、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的創(chuàng)新業(yè)務(wù)合作。與2016 年年報(bào)披露信息相比，此次新增中國電信4 家省級分公司、中國移動(dòng)所屬中移杭州研究院、中國移動(dòng)3 家省級分公司、中國聯(lián)通4 家省級分公司等電信領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶。公司電信業(yè)務(wù)市場份額有望得到進(jìn)一步提升。在電力、金融、交通等領(lǐng)域，公司也取得多項(xiàng)業(yè)務(wù)上的進(jìn)展。
    研發(fā)投入持續(xù)加大，布局智能應(yīng)用軟件。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入為5,662.39 萬元，比上年同期增長62.69%，呈現(xiàn)加速投入態(tài)勢。通過持續(xù)研發(fā)，有助于提升公司產(chǎn)品品質(zhì)。公司在報(bào)告期內(nèi)將“電力企業(yè)一體化管控軟件建設(shè)項(xiàng)目”和“企業(yè)級信息集成平臺建設(shè)項(xiàng)目”兩個(gè)募投項(xiàng)目變更為“大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能應(yīng)用軟件項(xiàng)目”，致力于運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，為行業(yè)客戶提供大數(shù)據(jù)平臺、分析決策軟件、智能應(yīng)用軟件。項(xiàng)目的順利開展能夠提升公司產(chǎn)品競爭力，并有望成為新的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力。
    盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計(jì)2017~2019 年公司營業(yè)收入分別為7.59、9.69、11.89 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為4,539、9,092、12,252 萬元，按最新股本2.11 億股計(jì)算每股收益分別為0.21、0.43、0.58 元，最新股價(jià)對應(yīng)PE 分別為96、48、36 倍，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)。