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公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.72億元，同比增長25.09%，歸母凈利潤4.92億元，同比下降16.66%，扣非歸母凈利潤4.90億元，同比下降20.06%。其中，三季度營業(yè)收入11.92億元，同比增長37.13%，歸母凈利潤2.18億元，同比下降0.48%，扣非歸母凈利潤2.16億元，同比下降10.52%。
　　磷化工景氣度邊際好轉(zhuǎn)，三季度業(yè)績符合預(yù)期。三季度磷化景氣小幅小幅下行，對(duì)公司業(yè)績形成拖累。根據(jù)百川，三季度磷酸二氫鈣、工業(yè)級(jí)磷酸一銨濕法西南、湖北30%磷礦石船板含稅均價(jià)分別為3291（YoY -27%，QoQ -7%）、5092（YoY -23%，QoQ -5%）、895元/噸（YoY -11%，QoQ -13%）。目前，以上產(chǎn)品價(jià)格均在7月份觸底后，持續(xù)反彈，其中磷礦石價(jià)格較7月份低點(diǎn)上漲14.12%，隨著磷化工景氣度邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)期后續(xù)業(yè)績將得到支撐。
　　項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，內(nèi)貿(mào)磷酸銷量穩(wěn)定增長。2022年以來，公司先后投建了“福泉市新型礦化一體磷資源精深加工項(xiàng)目-150萬t/a中低品位磷礦綜合利用選礦裝置及配套設(shè)施”項(xiàng)目、“20萬噸/年半水-二水濕法磷酸及精深加工項(xiàng)目”前端濕法磷酸生產(chǎn)線及“10萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目”等項(xiàng)目，完善了產(chǎn)業(yè)鏈布局。此外，公司擬建設(shè)12萬噸/年食品級(jí)磷酸、10萬噸/年食品級(jí)凈化磷酸、雞公嶺磷礦250萬噸/年等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目進(jìn)一步強(qiáng)化公司磷酸的生產(chǎn)能力，完善產(chǎn)品布局。產(chǎn)品銷售方面，9月，川恒磷酸“內(nèi)貿(mào)水陸聯(lián)運(yùn)”成功啟航，川恒磷酸單月銷量首次突破萬噸，通過持續(xù)積極對(duì)接終端客戶，公司實(shí)現(xiàn)了內(nèi)貿(mào)磷酸銷量持續(xù)增長。
　　維持盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司為磷化工細(xì)分龍頭，磷礦儲(chǔ)備豐富，隨著項(xiàng)目落地成長性將逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.36、49.99、68.06億元，歸母凈利潤6.74、8.57、12.19億元，對(duì)應(yīng)PE為12X/10X/7X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：磷化產(chǎn)品價(jià)格下行，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期