>> 華龍證券-投顧周報(bào)：還有磨底期，越來越近了-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖貽賢,張紅 |
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一、上周市場概況
本周行業(yè)板塊漲幅居前的有煤炭、非銀金融、紡織服裝、石油石化、公用事業(yè)等；行業(yè)板塊跌幅居前的有通信、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子、傳媒等。本周行業(yè)板塊主力資金凈流入居前的有汽車、家用電器、非銀金融、電力設(shè)備、石油石化等；行業(yè)板塊主力資金凈流出居前的有醫(yī)藥生物、食品飲料、通信、建筑裝飾、銀行等。
本周滬指經(jīng)歷了從空頭排列到加速趕底這一過程，8.25的政策底以及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口接連告破，股指創(chuàng)出年內(nèi)新低，也是自去年10月份以來再次回到3000點(diǎn)下方；滬指破3000其實(shí)并不意外，因?yàn)槠渌饕笖?shù)早就新低了。茅臺等權(quán)重股補(bǔ)跌、北向資金持續(xù)流出、題材股退潮、抱團(tuán)股逐步瓦解、中東局勢變化、三季報(bào)披露窗口期等因素綜合影響，在壓垮各大指數(shù)的同時，也導(dǎo)致了較大的虧錢效應(yīng)。不過，按照以往經(jīng)驗(yàn)，市場在風(fēng)險(xiǎn)集中釋放之后，還會有一段弱勢震蕩期，也就是所謂的磨底階段，畢竟還有大量的公司尚未披露三季報(bào)，且尚未看到國際局勢出現(xiàn)明顯的緩和跡象，但離真正的市場底卻是越來越近了；另外，市場普遍認(rèn)可的一點(diǎn)就是茅臺等權(quán)重的補(bǔ)跌往往就是市場的最后一跌。我們看到，政策層面還在進(jìn)一步完善，高層對于股票二級市場的重視程度前所未有；本周公布的三季度GDP數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期，意味著不少公司的營收增速會適當(dāng)上修，疊加當(dāng)前市場整體估值到了更低的位置，都將會對未來股指的反彈、甚至反轉(zhuǎn)提供強(qiáng)有力的支撐。從北向資金流向來看，本周累計(jì)凈賣出240.44億元，其中滬股通凈
二、宏觀部分
事件：財(cái)聯(lián)社10月18日電，國家統(tǒng)計(jì)局10月18日發(fā)布2023年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值913027億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長5.2%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%。從環(huán)比看，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.3%。
評論：從國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，這個數(shù)據(jù)是明顯超預(yù)期的。第三季度GDP市場預(yù)期的是4.5%，而實(shí)際是4.9%，這個增速按兩年平均來看達(dá)到了4.4%，大幅高于二季度兩年平均的3.3%，進(jìn)一步表明前期穩(wěn)增長組合拳政策的作用在實(shí)實(shí)在在的帶動需求的逐步改善，經(jīng)濟(jì)活力明顯增強(qiáng)。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的來源主要有幾個方面。首先服務(wù)業(yè)是拉動三季度經(jīng)濟(jì)的比較關(guān)鍵的因素，暑期出行、油價(jià)上漲、各項(xiàng)促消費(fèi)政策等因素綜合影響下，三季度消費(fèi)性支出較二季度明顯上升；其中出行的大增又帶來交通運(yùn)輸、餐飲、能源等需求的大幅增長。其次，八九月份出口下滑的速度明顯收窄，尤其是9月，環(huán)比大幅改善。另外，社零在4-7月是相對低谷，八九月大幅改善；9月社零同比增長5.5%，高于市場普遍預(yù)期的4.9%，兩年平均增速環(huán)比降1.0pct，其中汽車、必選消費(fèi)等表現(xiàn)較好，且大部分門類表現(xiàn)比8月更好。從其它數(shù)據(jù)上看，1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長3.1%，環(huán)比1-8月回落0.1個百分點(diǎn)，單9月比8月環(huán)比略微改善；固定資產(chǎn)投資當(dāng)中基建和制造業(yè)投資有不同程度的加速，同比增長6.2%，地產(chǎn)投資同比增速延續(xù)下行。參考前期數(shù)據(jù)顯示，PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，環(huán)比已經(jīng)連續(xù)多個月改善，PPI也呈現(xiàn)持續(xù)反彈的積極信號，工業(yè)企業(yè)利潤也在持續(xù)改善中；隨著年底新的政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)動能還將進(jìn)一步增強(qiáng)。另外就是去年四季度經(jīng)濟(jì)低基數(shù)的緣故，今年4季度同比將大增，而全年5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)也有望超額實(shí)現(xiàn)。總體來說，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的增長將帶動企業(yè)營收和利潤的適當(dāng)上修，疊加A股整體估值水平又到了更低的位置，將對未來市場的反彈形成支撐。對于長期投資者來說，已經(jīng)到了可以積極樂觀的時候了。。
三、國際方面
事件：財(cái)聯(lián)社10月17日電，美國政府10月17日更新了針對人工智能（AI）芯片的出口管制規(guī)定，計(jì)劃阻止英偉達(dá)等公司向中國出口先進(jìn)的AI芯片。
評論：這是美國對中國市場人工智能芯片銷售更為嚴(yán)厲的限制，新規(guī)將在30天后生效。新措施的核心是采用了總算力和“性能密度”雙重標(biāo)準(zhǔn)，意味著高性能AI芯片將全部被限制，以后只能買到低性能的AI芯片。以英偉達(dá)為例，以前限制的是英偉達(dá)的A100、H100，這次連閹割版的A800、H800都給限制了；英特爾、AMD等公司面向中國的部分芯片銷售業(yè)務(wù)估計(jì)也將受到一定的影響；還包括應(yīng)用材料公司、泛林集團(tuán)和KLA等芯片設(shè)備廠商也受牽連。新措施擴(kuò)大了向中國以外的另外40多個國家出口先進(jìn)芯片的許可要求，并對中國以外的21個國家提出了芯片制造工具的許可要求，擴(kuò)大了禁止進(jìn)入這些國家的設(shè)備清單，相當(dāng)于把一些間接渠道也給堵了；新措施還旨在防止企業(yè)通過Chiplet的芯片堆疊技術(shù)繞過芯片限制。除此之外，美國商務(wù)部還將中國的13家AI相關(guān)企業(yè)列入“實(shí)體清單”；隨后，就連消費(fèi)級的4090顯卡也在各大電商平臺突然下架。從事件的影響上看：英偉達(dá)表示新措施不會對公司業(yè)績產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但英偉達(dá)的股價(jià)還是連續(xù)下跌了；對納入“實(shí)體清單”的公司短期是利空；對屯卡較多的公司是利好，買不到就有漲價(jià)的預(yù)期；長期看，還利好國產(chǎn)算力和光刻機(jī)，考慮到華為相關(guān)的不少算力股前期已
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