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核心觀點(diǎn)：
　　銷售端：在購房政策持續(xù)放寬背景下，9月樓市出現(xiàn)積極信號(hào)，全國商品房銷售面積、銷售額環(huán)比分別增長47.0%和41.6%，同比降幅也有所收窄，但絕對水平依然處于歷史低位，銷售端壓力不容小覷。我們認(rèn)為，政策刺激對9月銷量回升具有積極影響，但開發(fā)商降價(jià)促銷、客戶加速落單等因素也對銷量回升起到關(guān)鍵作用，后續(xù)樓市能否延續(xù)回暖趨勢還有賴政策持續(xù)呵護(hù)；價(jià)格方面，一線城市新建商品住宅價(jià)格和二手住宅價(jià)格均表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，尤其是二手住宅價(jià)格環(huán)比止跌回升，但二三線城市價(jià)格延續(xù)下跌趨勢。整體來看，市場情緒還未得到根本性的扭轉(zhuǎn)。
　　投資端：9月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比降幅仍在擴(kuò)大，表明當(dāng)前房企資金面仍然緊張；房企開工意愿有所好轉(zhuǎn)，新開工面積和施工面積降幅較上月有明顯收窄，竣工面積增速保持在雙位數(shù)水平；土地市場方面，供需關(guān)系有所改善，多城放寬地價(jià)上限，市場作出積極解讀。
　　政策端：9月以來，一二線城市積極跟進(jìn)政策調(diào)整，重點(diǎn)在放寬限購、“仍房不認(rèn)貸”、降低首付比和貸款利率等方面作出調(diào)整。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場情緒仍然脆弱，接下來，為進(jìn)一步引導(dǎo)樓市回暖和市場預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，需要政策持續(xù)跟進(jìn)。
　　近期，一直以經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健著稱，在業(yè)界口碑良好的金地集團(tuán)，因董事長凌克辭職一事遭遇市場股債雙殺。當(dāng)前金地主要財(cái)務(wù)指標(biāo)尚可，高管人事變動(dòng)仍引發(fā)市場震動(dòng)，我們認(rèn)為核心原因在于，房地產(chǎn)市場銷售需求回暖基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固制約市場信心恢復(fù)；同時(shí)，上一階段碧桂園、遠(yuǎn)洋等頭部房企信用坍塌對市場信心的打擊尚未消弭，碧桂園服務(wù)股權(quán)捐贈(zèng)事件、恒大等房企高管被帶走調(diào)查等事件，也進(jìn)一步打擊了脆弱的市場信心。在此背景下，民營房企信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于高位緊繃狀態(tài)，當(dāng)務(wù)之急仍是引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展和市場預(yù)期的回歸。