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業(yè)績簡評(píng)
　　2023年10月24日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入20.21億元，同比+18%；歸母凈利潤6.54億元，同比+10%；扣非歸母凈利潤6.31億元，同比+12%。單季度看，公司2023年第三季度實(shí)現(xiàn)收入7.34億元，同比+17%；歸母凈利潤2.58億元，同比+3%；扣非歸母凈利潤2.48億元，同比+2%。
　　經(jīng)營分析
　　生長激素穩(wěn)定增長，子公司業(yè)務(wù)持續(xù)向好。公司生物制品藥物繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，2023年前三季度公司生長激素產(chǎn)品銷售收入同比增長28.45%，為公司整體經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)公司中成藥、化學(xué)制劑藥物、多肽原料藥等子公司業(yè)務(wù)繼續(xù)向好，共同發(fā)力，推動(dòng)公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
　　研發(fā)費(fèi)用快速上升，利潤端表觀增速受到影響。公司持續(xù)加大新品開發(fā)工作，一方面加快主營產(chǎn)品在劑型、適應(yīng)癥、規(guī)格的升級(jí)、開發(fā)，另一方面推進(jìn)HER2單克隆抗體等靶向抗腫瘤藥物的研發(fā)進(jìn)展和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。2023年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用約1.53億元，同比增長41.69%，研發(fā)投入加大影響了公司利潤增速。管理費(fèi)用方面，2023年第三季度公司新增限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的費(fèi)用攤銷1809.52萬元，2023年前三季度合計(jì)新增股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷5428.56萬元，研發(fā)費(fèi)用及管理費(fèi)用的增長整體上降低了公司利潤端的增長幅度。
　　研發(fā)工作順利推進(jìn)，產(chǎn)品管線有望持續(xù)豐富。公司不斷加大研發(fā)投入，夯實(shí)研發(fā)創(chuàng)新能力。根據(jù)公司此前公告，醋酸阿托西班注射液上市申請(qǐng)及AK1012吸入用溶液臨床試驗(yàn)申請(qǐng)均于今年10月獲得受理。此外，注射用曲妥珠單抗自提交上市許可申請(qǐng)獲CDE受理后，已完成藥品生產(chǎn)現(xiàn)場核查、臨床試驗(yàn)現(xiàn)場核查、GMP符合性檢查、中檢院的樣品注冊(cè)檢驗(yàn)以及按CDE要求開展的補(bǔ)充研究等工作，目前申報(bào)生產(chǎn)的相關(guān)審評(píng)審批工作在推進(jìn)中。公司研發(fā)工作順利推進(jìn)，未來產(chǎn)品管線有望持續(xù)豐富。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.81（+25%）、11.16（+27%）、13.94億元（+25%）。2023-2025年公司對(duì)應(yīng)EPS分別為0.53、0.67、0.83元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為18、15、12倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新藥研發(fā)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策變化及集中帶量采購導(dǎo)致藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)整合、規(guī)模擴(kuò)大帶來的集團(tuán)化管理風(fēng)險(xiǎn)。