>> 華鑫證券-百克生物(688276)公司事件點評報告：帶狀皰疹疫苗持續(xù)放量，逐步成為業(yè)績主力軍-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博新 |
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事件
百克生物股份發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告：2023年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入12.43億元，同比增長43.60%；歸母凈利潤3.31億元，同比增長56.31%；扣非后歸母凈利潤3.26億元，同比增長62.91%。
投資要點
▌帶狀皰疹疫苗加速放量
單看三季度，百克生物營收6.84億元，同比增長60.91%，環(huán)比增長79.78%；歸母凈利潤2.20億元，同比增長58.92%，環(huán)比增長136.24%，主要系帶狀皰疹貢獻了Q3的主要增量。截止2023年10月15日，百克生物帶狀皰疹疫苗獲批簽發(fā)23批次，預計80.5-82.8萬支左右，目前已完成29個省、自治區(qū)、直轄市完成準入，同時搭建數(shù)字化營銷模式，預計帶狀皰疹疫苗的市場覆蓋率將穩(wěn)步提升。
▌流感疫苗劑型升級在即，有望進一步帶動流感疫苗銷售增長
公司獨家鼻噴劑型疫苗可同時誘導粘膜免疫、體液免疫和細胞免疫，產生較高抗體。公司液體劑型鼻噴流感疫苗Ⅱ期臨床研究已結束，目前處于Pre-NDA階段，預計2023年年底上市。流感疫苗接種期工作量繁重，公司上市流感疫苗為凍干劑型需要復溶過程，加大工作投入成本，待鼻噴流感減毒活疫苗（液體劑型）上市將大幅提升接種便利性，屆時公司流感疫苗滲透率有望大幅提升。同時公司擬投入8.5億元建設年產1000萬人份流感病毒裂解疫苗(BK-01佐劑)項目，適用人群擴大為6月齡及以上人群，流感疫苗計劃實現(xiàn)全人群覆蓋。
▌后備研發(fā)管線豐富
2023年公司與傳信生物簽訂投資協(xié)議，完善了mRNA疫苗相關知識產權體系，搭建公司的第五技術平臺--“mRNA疫苗技術平臺”。五大平臺相輔相成，目前在研管線擁有13項在研疫苗和3項在研的用于傳染病防控的單克隆抗體。產品圍繞自身品種升級鞏固自身優(yōu)勢，及大品種開發(fā)，主要包括百白破疫苗(三組分)、阿爾茲海默治療性疫苗、狂犬單抗、破傷風單抗等。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為18.12、23.06、30.06億元，歸母凈利潤分別為3.92、5.86、8.42億元，EPS分別為0.95、1.42、2.04元，當前股價對應PE分別為14.5、11.4、8.8倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
帶狀皰疹疫苗銷售不及預期，出生率下滑風險，流感疫苗上市申請不及預期等風險。
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