>> 首創(chuàng)證券-樂鑫科技(688018)公司簡評報告：Q3收入環(huán)比增長，期待C3／S3產(chǎn)品持續(xù)放量-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
735KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中,韓楊 |
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C3/S3產(chǎn)品快速放量，拉動公司Q3收入環(huán)比增長。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入10.27億元，同比+8.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元，同比+3.96%。單季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入3.60億元，同比+7.29%，環(huán)比+3.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比+9.85%，環(huán)比-32.51%。受宏觀環(huán)境影響，公司部分下游客戶需求同比下滑，受益于公司次新產(chǎn)品ESP32 C3/S3進(jìn)入放量周期，公司Q3收入環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長。
毛利率穩(wěn)中有升，公司盈利能力保持穩(wěn)定。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)毛利率40.75%，同比+0.71pct；凈利率為8.49%，同比-0.34pct。其中，芯片產(chǎn)品毛利率為46.82%，同比-1.36pct；模組產(chǎn)品毛利率為37.06%，同比+0.83pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為40.58%，同比+0.84pct，環(huán)比-0.39pct；公司凈利率為6.28%，同比+0.15pct，環(huán)比-3.32pct。
持續(xù)投入研發(fā)鞏固競爭優(yōu)勢，研發(fā)人員數(shù)量有所擴(kuò)充。2023年1-9月公司研發(fā)費(fèi)用為2.86億元，同比+19.51%，研發(fā)費(fèi)用率為27.83%。公司策略是保持核心技術(shù)自研，大量投入底層技術(shù)研發(fā)。由于半導(dǎo)體行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，開始向市場釋放人力資源。在確保公司財務(wù)狀況穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，公司選擇積極吸收市場優(yōu)秀人才，為長期發(fā)展建立人力資源儲備。截至2023年9月30日，公司研發(fā)人員數(shù)量約490人，同比增長+10.84%。
開發(fā)者社群內(nèi)容輸出持續(xù)增長，奠定公司潛在成長基礎(chǔ)。截至2023年9月30日，公司在GitHub上ESP32項(xiàng)目數(shù)量達(dá)5.48萬條，較2022年12月31日增長了31%。此外，網(wǎng)絡(luò)平臺上可搜索到關(guān)于學(xué)習(xí)使用公司產(chǎn)品的書籍逾200本，涵蓋中文、英語、德語、法語、日語等10余國語言。物聯(lián)網(wǎng)下游市場長尾效應(yīng)明顯，開發(fā)者是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的關(guān)鍵驅(qū)動。
積極擁抱AI，公司S3產(chǎn)品具備人工智能功能。公司積極布局AI產(chǎn)品應(yīng)用，以加速行業(yè)智能化發(fā)展。公司ESP32-S3具備人工智能功能和更多的人機(jī)交互應(yīng)用，面向高性能市場，ESP-BOX是一個高度集成的ESP32-S3開發(fā)板，結(jié)合當(dāng)前熱門的ChatGPT技術(shù)，可以展示人工智能交互功能。已經(jīng)有開發(fā)者在B站上發(fā)布了視頻演示應(yīng)用。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為1.13/1.59/2.56億元，對應(yīng)10月23日股價PE分別為68/49/30倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、消費(fèi)需求持續(xù)疲軟。
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