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1、光伏行業(yè)周期性較為明顯，當(dāng)前處于新一輪布局時(shí)期。我們回顧了2000年初至今的光伏發(fā)展歷程以及龍頭企業(yè)興衰史，光伏行業(yè)的周期性較為明顯，歷次行業(yè)周期底部都有“組件價(jià)格戰(zhàn)”、“產(chǎn)能過?！?、“海外貿(mào)易政策不明朗”、“行業(yè)融資收緊”等標(biāo)簽，而更為巧合的是，無論是2011年、2018年還是2023年的行業(yè)底部，均出現(xiàn)技術(shù)變革。我們認(rèn)為目前行業(yè)處于底部區(qū)域，能夠穿越周期的龍頭企業(yè)將迎來新的一輪成長(zhǎng)。我們認(rèn)為在板塊估值被極度壓縮的情況下，過度關(guān)注高頻數(shù)據(jù)不利于對(duì)投資的思考，更為關(guān)注的應(yīng)該是企業(yè)的價(jià)值，以及哪些企業(yè)可以穿越本輪周期，迎來新的機(jī)遇。
　　2、行業(yè)產(chǎn)能逐步過剩，各細(xì)分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)要素有所差異。我們認(rèn)為硅料環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)核心在于生產(chǎn)成本以及融資受限下企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)能力，硅片環(huán)節(jié)兩強(qiáng)格局有望保持穩(wěn)定，電池片環(huán)節(jié)重點(diǎn)在于N型電池的平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率，一體化組件在于依托于自身上游的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)以及融資受限下企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)能力。
　　3、建議積極把握具備成本、技術(shù)、資金等優(yōu)勢(shì)的光伏企業(yè)。我們認(rèn)為光伏作為最便宜的能源，未來仍有廣闊的發(fā)展空間，優(yōu)質(zhì)的光伏企業(yè)足以穿越周期，迎來新的一輪成長(zhǎng)。我們建議積極把握行業(yè)底部區(qū)域進(jìn)行布局，建議關(guān)注：愛旭股份、隆基綠能、通威股份、協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)、鈞達(dá)股份、晶科能源、晶澳科技。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　光伏裝機(jī)量不及預(yù)期、主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格劇烈波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。