>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：23年數(shù)據(jù)系列點評二十二，乘用車：9-11月終端銷量同比增速有望逐級上臺階-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大?。?/td>
| 1829KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
截至23年9月底年化后的乘用車需求修復至全年小幅正增長，符合我們年度策略報告中“需求易上難下”的判斷。根據(jù)交強險，23年9月國內乘用車交強險銷量（不含進口，下同）為191.9萬輛，同比+6.0%，環(huán)比+2.4%。選取可比性較高的政策退出年份2018年作為參考，2018年9月乘用車終端銷量環(huán)比增速為+3.4%，乘用車23年9月終端環(huán)比表現(xiàn)基本符合正常季節(jié)性。
從累計銷量來看，23年M1-M9乘用車交強險累計銷量為1482.9萬，累計同比增速為+3.9%。參考歷史上同樣有政策退出的11年、18年其M1-M9累計銷量占全年比例分別為73.7%、71.7%，以此為參考計算得到23年年化銷量同比增速分別為+0.9%、+3.8%。從周度交強險數(shù)據(jù)來看，10月1-2周交強險累計銷量年度同比增速表現(xiàn)亮眼。根據(jù)歷史上乘用車行業(yè)的正常季節(jié)性規(guī)律，往后展望，我們維持23年9-11月的交強險銷量同比增速有望逐級上臺階的觀點。
9月乘用車行業(yè)庫存增加12.2萬輛。根據(jù)中汽協(xié)和交強險數(shù)據(jù)，截至23年9月底乘用車行業(yè)庫存為425.4萬輛，行業(yè)動態(tài)庫銷比（絕對庫存/近12個月平均終端銷量）約為2.5。從乘用車行業(yè)加庫存能力角度來看，23年M1-M9乘用車行業(yè)庫存累計增加17.2萬輛（22年同期行業(yè)庫存累計增加92.8萬輛）。分動力類型來看，21年以來新能源乘用車渠道庫存累計增長105.1萬輛?？紤]到新能源車終端銷量的上行趨勢，當前新能源乘用車渠道庫存整體處于相對正常的位置。
新能源拉動中國品牌份額繼續(xù)提升。根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，9月新能源乘用車交強險銷量70.0萬輛，同比+29.8%，環(huán)比+3.6%。根據(jù)中汽協(xié)，9月新能源乘用車批發(fā)銷量為85.8萬輛，同比+27.2%，環(huán)比+6.3%；出口銷量為9.4萬輛，同比+103.2%，環(huán)比+9.3%。新能源乘用車9月批發(fā)口徑、交強險口徑滲透率分別為34.5%/36.5%，同比分別+5.6/+6.7pct。其中純電動和插電式混合動力交強險銷量分別為48.0/22.0萬輛，同比分別+17.9%/+66.3%，環(huán)比分別-0.9%/+14.9%。根據(jù)交強險，23年M1-M9中國品牌乘用車終端份額為50.2%，較22年全年增加4.2pct，新能源拉動中國品牌份額提升16.0%，拉動力度較22年全年增加2.5pct。
投資建議：結合行業(yè)的需求周期以及企業(yè)所處的庫存周期及轉型周期位置，整車我們推薦：吉利汽車、長安汽車、長城汽車（H/A）、廣汽集團（H/A）、上汽集團。零部件我們推薦：銀輪股份、耐世特、鄭煤機（A/H）、華域汽車、旭升股份、愛柯迪、伯特利、敏實集團、拓普集團、科博達、福耀玻璃（A/H）；建議關注富奧股份。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇
|
|
