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投資要點(diǎn)
　　2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.4億元，同比增長(zhǎng)11.7%，位于預(yù)告中樞
　　根據(jù)公司10月24日公告，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.41億元，同比增長(zhǎng)11.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.80億元，同比增長(zhǎng)13.27%。2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比增長(zhǎng)3.42%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比增長(zhǎng)6.5%。三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)告中樞，看好公司中長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利能力保持穩(wěn)定：前三季度毛利率50.38%，同比提升0.45pct；凈利率18.58%，同比下降0.08pct。Q3單季度毛利率52.07%，同比提升1.14pct，環(huán)比提升0.98pct；凈利率20.94%，同比下降0.44pct，環(huán)比提升0.74pct。
　　費(fèi)用管控良好：前三季度期間費(fèi)率30.17%，同比+0.11PCT，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)率分別為16.44%、5.81%、-0.23%、8.15%，同比+0.56pct、-0.01pct、+0.27pct、-0.72pct。
　　擬投資12億元建設(shè)西南區(qū)綜合檢測(cè)基地，檢測(cè)龍頭國內(nèi)業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步擴(kuò)大
　　根據(jù)10月24日公告，公司擬與成都經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署《華測(cè)檢測(cè)西南區(qū)綜合檢測(cè)基地項(xiàng)目投資協(xié)議書》，投資建設(shè)華測(cè)檢測(cè)西南區(qū)綜合測(cè)試基地。項(xiàng)目計(jì)劃總投資約12億元，資金來源為公司自籌資金。
　　此前，公司于今年4月份公告擬投資6.7億元，在杭州錢塘區(qū)建立華測(cè)檢測(cè)長(zhǎng)三角總部，建設(shè)包括消費(fèi)品、芯片、食農(nóng)、環(huán)境、建工、計(jì)量、醫(yī)藥醫(yī)學(xué)等多領(lǐng)域檢測(cè)的產(chǎn)品線，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年?duì)I收6億元，年稅收超0.3億元。
　　檢測(cè)企業(yè)單個(gè)網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)半徑小，完善的網(wǎng)點(diǎn)布局是提升公司綜合實(shí)力的關(guān)鍵。公司在國內(nèi)擁有華南區(qū)、華東區(qū)、華北區(qū)、華中區(qū)等檢測(cè)基地，長(zhǎng)三角總部和西南區(qū)綜合測(cè)試基地的建設(shè)有助于公司進(jìn)一步完善全國布局，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　傳統(tǒng)領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，聚焦戰(zhàn)略賽道，打造第二增長(zhǎng)曲線
　　1）生命科學(xué)：2023年土壤三普工作進(jìn)入執(zhí)行年，各地招標(biāo)時(shí)間存在差異，進(jìn)度稍有滯后。由于檢測(cè)機(jī)構(gòu)與采樣機(jī)構(gòu)獨(dú)立且農(nóng)田采樣有窗口期，公司承接的測(cè)試工作會(huì)集中到第四季度，三普測(cè)試業(yè)務(wù)有望在四季度放量增長(zhǎng)。2)消費(fèi)品測(cè)試：公司持續(xù)加大對(duì)新能源汽車檢測(cè)的投入，發(fā)展勢(shì)頭良好。對(duì)德國易馬整合順利，經(jīng)營持續(xù)向好。在半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域，蔚思博整合進(jìn)展符合預(yù)期。3)醫(yī)藥醫(yī)學(xué)：受外部市場(chǎng)變化、醫(yī)學(xué)感染類需求下降等影響短期承壓，后續(xù)有望通過加強(qiáng)能力建設(shè)，加大對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。4)工業(yè)測(cè)試：計(jì)量業(yè)務(wù)能力大幅擴(kuò)充，新增4地實(shí)驗(yàn)室+886項(xiàng)認(rèn)可能力，進(jìn)入發(fā)展快車道。受房地產(chǎn)行業(yè)影響，建工業(yè)務(wù)承壓，公司積極應(yīng)對(duì)調(diào)整，有望逐步向好。5)貿(mào)易保障：傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為10.3、12.3、14.7億元，同比增長(zhǎng)14%、20%、20%，對(duì)應(yīng)PE為25、21、17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游細(xì)分領(lǐng)域惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇、規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理能力挑戰(zhàn)