>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市仍需耐心待良機(jī)，債市供給壓力加大-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：仍在左側(cè)區(qū)間，耐心等待良機(jī)。昨日滬指小幅反彈，但我們認(rèn)為尚未有效觸底，對于季度行情，耐心等待右側(cè)良機(jī)。1）美債短期見頂情緒出現(xiàn)，但機(jī)構(gòu)重倉股仍然承壓。昨日外資流出態(tài)勢暫未變化，寧、茅等公募重倉股依然弱勢，美債非情緒交易重點。2）匯金入市增持ETF，但絕對體量較小，且參考降印花稅后的市場表現(xiàn)，短期有提振但難支撐反轉(zhuǎn)。3）歐菲光等個股閃崩再現(xiàn)，市場仍在拋售前期熱門個股，結(jié)合上周私募股票倉位仍有8成，賣方力量出清不足。4）對沖力量尚未衰竭，昨日IC、IM當(dāng)月基差繼續(xù)走闊，參考持倉變化，IC多頭減倉、或受雪球影響，IM空頭仍在開倉。
股指期權(quán)：上漲環(huán)境下認(rèn)購端平淡。昨日標(biāo)的全線收漲，中證1000指數(shù)領(lǐng)漲，上漲1.44%，滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)漲幅在0.3%左右，近期悲觀情緒有所緩和。昨日期權(quán)市場抄底情緒收斂，市場成交額下降10%，持倉量變動不大，預(yù)計臨近到期的ETF認(rèn)購合約上漲空間和時間均有限。昨日市場上漲修復(fù)，但盤面上虛值認(rèn)購期權(quán)多數(shù)收跌，推測期權(quán)端短期樂觀程度有限。而股指期權(quán)端，從期權(quán)平價公式角度出發(fā)，認(rèn)購多頭與認(rèn)沽空頭合成股指期貨多頭，近月對沖壓力較大，以及尾盤開空單鎖倉等影響，導(dǎo)致基差往下走，進(jìn)而認(rèn)購端隱含波動率也相應(yīng)受到影響。短期抄底意愿或受時間價值折損而有縮減，短期期權(quán)情緒偏低。操作建議偏向?qū)_保護(hù)，或偏向熊市價差策略。
國債期貨：債券供給端壓力加大。昨日國債期貨集體下跌。從T主力合約日內(nèi)走勢上看，T主力合約低開低走，上午呈現(xiàn)波動下行的走勢，午后加速下跌后又有所上行，最終收于101.480?，F(xiàn)券方面，十年期國債收益率上行1.3BP，至2.7177%。從10月20日開始，央行連續(xù)3日在公開市場進(jìn)行大額凈投放，昨日單日凈投放再次超過5000億元，但是仍然難以緩解資金面的緊張局面。此外，昨日全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，四季度債券供給端的壓力進(jìn)一步加大。建議交易性需求謹(jǐn)慎偏空；關(guān)注空頭套保；基差策略維持觀望；適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
風(fēng)險因子：1）美債利率新高；2）期權(quán)流動性不及預(yù)期；3)政策發(fā)力不及預(yù)期
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