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數(shù)據(jù)拆解：
　　全口徑：2023年1-9月進(jìn)口量同比大增，9月當(dāng)月環(huán)比下降，價(jià)格較去年同期下降，但維持相對(duì)高位。2023年1-9月，煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)3.48億噸，同比增長(zhǎng)73%；9月單月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口量4214萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.50%，環(huán)比減少4.94%。2023年1-9月全口徑煤炭進(jìn)口均價(jià)錄得114美元/噸，較去年均價(jià)降21.26%（對(duì)應(yīng)降幅31美元/噸）。2023年9月進(jìn)口煤價(jià)格錄得95美元/噸，同比降21.13%（對(duì)應(yīng)降幅25美元/噸），環(huán)比增3%（對(duì)應(yīng)增幅3美元/噸）。
　　動(dòng)力煤：9月動(dòng)力煤進(jìn)口同比增環(huán)比降，主要供應(yīng)國(guó)僅外蒙環(huán)比正增長(zhǎng)，1-9月進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格較去年均價(jià)有所下降，9月繼續(xù)回落。
　　煉焦煤：9月煉焦煤進(jìn)口環(huán)比增加，進(jìn)口增量主要由俄羅斯等國(guó)貢獻(xiàn)，1-9月進(jìn)口煉焦煤價(jià)格同比降，9月價(jià)格環(huán)比下降。
　　褐煤：9月褐煤進(jìn)口量同比環(huán)比雙降，主要供應(yīng)國(guó)印尼環(huán)比下降，1-9月進(jìn)口褐煤價(jià)格較去年均價(jià)有所下降，但仍維持高位。
　　無(wú)煙煤：9月無(wú)煙煤進(jìn)口量環(huán)比減少，進(jìn)口量主要由俄羅斯貢獻(xiàn)，1-9月進(jìn)口無(wú)煙煤價(jià)格較去年均價(jià)有所下降，但仍維持高位。
　　點(diǎn)評(píng)與投資建議：
　　9月進(jìn)口量環(huán)比下降，煤種分化反映淡旺季切換。從數(shù)據(jù)層面上看，1-9月累計(jì)增速還是維持較高水平，9月當(dāng)月進(jìn)口量環(huán)比下降，各煤種價(jià)格表現(xiàn)出現(xiàn)分化。從量來(lái)看，9月僅煉焦煤進(jìn)口量環(huán)比增加。價(jià)格方面，無(wú)煙煤和煉焦煤的進(jìn)口價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。9月量?jī)r(jià)趨勢(shì)的變化主要與電煤和非電煤的淡旺季需求切換有關(guān)。
　　近期海外價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。需求端，巴以沖突擾動(dòng)國(guó)際能源市場(chǎng)；歐盟天然氣進(jìn)入旺季后仍有上漲預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格上漲；印度煤炭需求持續(xù)增加，加大對(duì)外采購(gòu)量。供給端，全球主要供應(yīng)國(guó)并無(wú)顯著增量。各國(guó)煤炭?jī)r(jià)格目前仍處于高位，近期海外價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。
　　四季度煤炭?jī)r(jià)格仍有上漲基礎(chǔ)，低利率環(huán)境下高股息資產(chǎn)價(jià)值提升。夏季前價(jià)格快速出清虧損面提升，壓力測(cè)試后本輪底部確認(rèn)，而實(shí)際底部明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，因此煤炭安全邊際再次提高。往后看，四季度國(guó)內(nèi)需求預(yù)期改善，供給或有恢復(fù)但彈性仍然偏低。近期巴以沖突擾動(dòng)全球能源市場(chǎng)，石油和天然氣價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。全球能源危機(jī)尚未解除，考慮四季度歐洲旺季來(lái)臨、印度需求提升等因素，海外煤炭?jī)r(jià)格仍具有較強(qiáng)支撐。同時(shí)國(guó)內(nèi)利率環(huán)境有望長(zhǎng)期維持寬松，預(yù)計(jì)未來(lái)高股息資產(chǎn)吸引力將不斷增加。建議關(guān)注幾類標(biāo)的，第一，海外價(jià)格上漲【兗礦能源】最為受益。第二，【廣匯能源】馬朗礦發(fā)改委已批復(fù)，產(chǎn)能釋放持續(xù)推進(jìn)，隨著產(chǎn)地價(jià)格上漲，公司有望受益量?jī)r(jià)齊升。第三，具有焦炭產(chǎn)能的焦煤股具備較高彈性，【潞安環(huán)能】、【平煤股份】、【淮北礦業(yè)】等彈性標(biāo)的值得關(guān)注。第四，高股息建議關(guān)注【中國(guó)神華】、【山煤國(guó)際】、【陜西煤業(yè)】、【恒源煤電】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲能源危機(jī)緩解，蒙古國(guó)通關(guān)車輛數(shù)大幅增加，澳洲煤炭進(jìn)口放量，俄煤產(chǎn)量增加和進(jìn)口加速，印尼煤炭基準(zhǔn)價(jià)大幅回落，國(guó)際煤價(jià)大幅下跌