>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)月報(2023年9月)：煤價延續(xù)強勢，關注冬儲需求釋放-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1443KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
9月煤炭板塊回顧。根據Wind數據，9月煤炭（中信）板塊上漲9.6%，跑贏上證綜指9.9個百分點，跑贏滬深300指數11.6個百分點，在30個一級行業(yè)中排名第1。目前煤炭板塊PE（TTM）7.84倍，而PB（最新報告期）1.38倍，其中PE處于歷史低位，PB處于歷史中位。
9月煤炭市場回顧。（1）國內煤價：9月煤炭價格普遍上漲，焦炭連續(xù)兩輪提漲落地；（2）國際煤價：根據Wind數據，9月中低卡動力煤、煉焦煤漲幅約20%；（3）國內需求：9月火電發(fā)電量同比增長2.3%，非電需求小幅回落（；4）國內供給：9月國內原煤產量增速收窄至0.4%，進口環(huán)比下降4.9%；（5）海外供需：1-9月新興市場需求向好，發(fā)達經濟體需求延續(xù)回落，產量增量主要來自印度、印尼和蒙古；（6）產業(yè)鏈庫存：9月動力煤庫存繼續(xù)回落，煉焦煤庫存維持低位。
煤炭市場展望。（1）動力煤：受前期煤礦事故影響，產地安監(jiān)較嚴格，局部區(qū)域供應緊張，疊加化工需求較好，貿易商及下游采購增多，現貨資源偏緊。中期來看，雖然淡季電煤需求有回落壓力，但預計煤價具備較強支撐；（2）煉焦煤：根據Wind數據，9月以來港口主焦煤價上漲380元/噸，產地價格上漲200-450元/噸，海外澳洲峰景礦主焦煤價5月底以來累計回升55%，目前測算進口到岸價明顯高于國內煤價。4季度山西、河南、安徽等地焦煤長協(xié)價格上漲150-200元/噸。雖然下游鋼焦企業(yè)有觀望情緒，但考慮到港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預計焦煤現貨價格具備支撐；（3）焦炭：9月以來焦炭價格連續(xù)兩輪提漲，部分焦企已提出第三輪提漲100-110元/噸，目前尚未落地?？傮w來看，終端需求和原料煤價格高位對焦炭價格有一定支撐，后期關注鋼廠高爐減產力度以及山西4.3米焦爐退出的影響。
行業(yè)觀點。近期市場煤價雖有小幅波動，但整體仍較強。4季度煤炭供給端進一步增長空間不大，需求端受益于冬儲旺季和終端補庫，煤價中樞預期明顯提升。在供需面改善的預期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值或繼續(xù)提升。主要由于：（1）Q3盈利或整體趨穩(wěn)，Q4長協(xié)現貨上漲提升業(yè)績；（2）中長期煤價具備支撐；（3）供需表現超預期，估值具備提升空間。重點公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、山煤國際、廣匯能源；（2）景氣回升彈性較高的焦煤公司：山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)等。其他行業(yè)主線：（1）其他受益于煤價向好的公司：廣匯能源、中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務提升估值的公司：如寶豐能源、華陽股份等。
風險提示。煤焦價格超預期下跌，產能建設進度低于預期，成本費用控制不及預期等。
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