>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：中煤、神華集團(tuán)增持彰顯信心-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 8469KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動(dòng)力煤：淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，動(dòng)力煤價(jià)有所回調(diào)。本周產(chǎn)地生產(chǎn)正常；需求方面，季節(jié)性淡季疊加水電出力增加，火電發(fā)電量一般，截至周末南方八省電煤日耗173.9萬噸，比上周降低2.1萬噸/天；“銀十”效應(yīng)下水泥、化工等非電需求有所釋放但整體波動(dòng)不大；庫(kù)存方面，通過節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，環(huán)渤海各港合計(jì)調(diào)入大于調(diào)出，港口煤炭庫(kù)存有所回升。綜合影響下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)提高，港口降價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)地煤價(jià)均有所回調(diào)。展望后期，迎峰度冬臨近，北方供暖季即將開啟，疊加穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施持續(xù)出臺(tái)，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長(zhǎng)空間；供應(yīng)端則受安全生產(chǎn)形勢(shì)趨緊常態(tài)化，國(guó)內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間有限；同時(shí)地緣政治危機(jī)延續(xù)，國(guó)際能源價(jià)格持續(xù)上漲，替代效應(yīng)下海外煤價(jià)仍有上漲空間，進(jìn)口煤價(jià)差低位波動(dòng)，后期進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)冬季動(dòng)力煤價(jià)格維持高位。截至10月20日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫(kù)提價(jià)1005元/噸，周變化-1.95%；10月秦皇島動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)709元/噸，環(huán)比9月上漲10元/噸，本周長(zhǎng)協(xié)掛鉤指數(shù)中BSPI、NCEI、CCTD分別周變化-0.14%、-0.13%和-0.26%。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫(kù)提價(jià)價(jià)差-52元/噸，內(nèi)外貿(mào)價(jià)格繼續(xù)倒掛。10月20日，廣州港煤炭庫(kù)存263.5萬噸，周變化+0.01%；南方八省電廠庫(kù)存3477.6萬噸，周變化-1.29%。需求方面，截至10月20日，沿海八省電廠日耗173.9萬噸，周變化-2.1萬噸或-1.19%。
冶金煤：成材走弱，主焦煤價(jià)格漲勢(shì)趨緩。受安監(jiān)影響，焦煤煤礦供應(yīng)受限。需求方面，地產(chǎn)等終端需求釋放推遲，成材價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，本周鋼廠開工、鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，冶金煤價(jià)格上漲節(jié)奏放緩；但國(guó)際焦煤價(jià)格堅(jiān)挺。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢(shì)嚴(yán)峻形式常態(tài)化，國(guó)內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限，若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，地產(chǎn)、基建等下游需求或恢復(fù)增長(zhǎng)；且隨著美國(guó)加息節(jié)奏放緩，國(guó)際終端生產(chǎn)恢復(fù)或?qū)е聡?guó)際焦煤需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)，冶金煤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間不大。截至10月20日，山西呂梁主焦煤車板價(jià)2050元/噸，周持平；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2480元/噸，周持平；京唐港1/3焦煤庫(kù)提價(jià)1820元/噸，周持平；日照港噴吹煤1478元/噸，周變化+1.93%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)381.5美元/噸，周持平。京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進(jìn)口平均價(jià)差302元/噸，周變化-2.58%；1/3焦煤內(nèi)外貿(mào)價(jià)差60元/噸，周持平。截至10月20日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國(guó)樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存環(huán)比上周分別變化+0.34%、-1.67%；247家樣本鋼廠噴吹煤庫(kù)存周變化+0.14%。樣本獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率75.8%，周變化-0.97個(gè)百分點(diǎn)。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：供需雙弱，焦炭?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主。本周，鋼廠開工、鐵水產(chǎn)量走低，但獨(dú)立焦化廠政策性減產(chǎn)效果顯現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)以穩(wěn)為主。后期，隨著地產(chǎn)等宏觀政策改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟，鋼材需求增加將導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù)；同時(shí)，山西關(guān)閉4.3以下焦?fàn)t政策嚴(yán)格執(zhí)行，部分小型焦化廠已開始停工，焦炭?jī)r(jià)格仍有上漲空間。截至10月20日，天津港一級(jí)冶金焦均價(jià)2426元/噸，周變化+0.06%；港口平均焦、煤價(jià)差（焦炭-煉焦煤）527元/噸，周變化-4.7%，焦化利潤(rùn)走低。獨(dú)立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫(kù)存周變化分別-12.46%、-0.74%；四港口焦炭總庫(kù)存193.53萬噸，周持平；247家樣本鋼廠高爐開工率82.36%，周變化+0.18個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)市場(chǎng)螺紋鋼平均價(jià)格3817元/噸，周變化+0.55%；35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存合計(jì)457.79萬噸，周變化-5.30%。
煤炭運(yùn)輸：補(bǔ)庫(kù)拉運(yùn)增加疊加油價(jià)提高，沿海煤炭運(yùn)價(jià)穩(wěn)中有漲。本周產(chǎn)地煤價(jià)下降，煤炭發(fā)運(yùn)倒掛情況緩解，疊加冬季儲(chǔ)煤需求啟動(dòng)，終端補(bǔ)庫(kù)拉運(yùn)需求釋放；同時(shí)，下游非電端開工尚可帶動(dòng)需求釋放，沿海煤價(jià)小幅上漲。截止10月20日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)531.56點(diǎn)，周變化+2.76%；鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長(zhǎng)途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.26元/噸公里，周變化-3.7%，短途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.88元/噸公里，周變化-1.12%；環(huán)渤海四港貨船比16.8，周變化+7.01%。
煤炭板塊行情回顧
本周國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)暫緩，煤炭板塊隨大盤回調(diào)，中信煤炭指數(shù)收?qǐng)?bào)3177.16點(diǎn)，周變化-0.95%，跑贏滬深300指數(shù)表現(xiàn)。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-0.81%，煤化工Ⅱ(中信)周變化-2.03%。煤炭采選個(gè)股漲跌互現(xiàn)，晉控煤業(yè)、中煤能源、新集能源周漲幅居前；煤化工個(gè)股以跌為主，寶泰隆周漲幅為正。
本周觀點(diǎn)及投資建議
本周保供信息多發(fā)，但煤炭產(chǎn)地安監(jiān)措施嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)供應(yīng)釋放正常；需求方面，季節(jié)性淡季疊加水電出力增加，火電發(fā)電量一般，截至周末南方八省電煤日耗173.9萬噸，比上周降低2.1萬噸/天；“銀十”效應(yīng)下水泥、化工等非電需求有所釋放但整體波動(dòng)不大，綜合影響下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有所回調(diào)。焦煤、焦炭方面，安監(jiān)繼續(xù)嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)供應(yīng)一般；但地產(chǎn)等終端需求釋放不及預(yù)期，成材價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，本周鋼廠開工、鐵水產(chǎn)量有所下降，冶金煤價(jià)格上漲節(jié)奏放緩；但國(guó)際焦煤價(jià)格仍堅(jiān)挺。焦炭供需雙弱下價(jià)格以穩(wěn)為主。投資建議方面，我們認(rèn)為四季度煤炭?jī)r(jià)格仍有上漲基礎(chǔ)，低利率環(huán)境下高股息資產(chǎn)價(jià)值
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