>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：北方部分地區(qū)進入供暖季，煤價有望穩(wěn)中偏強-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 2278KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價小幅下跌。截至10月20日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價1005.0元/噸，周環(huán)比下跌35.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）826.0元/噸，周環(huán)比下跌16.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）835.0元/噸，周環(huán)比下跌12.0元/噸。
內(nèi)陸煤炭日耗小幅下降。截至10月20日，本周秦皇島港鐵路到車5145車,周環(huán)比下降16.95%；秦皇島港口吞吐37.3萬噸,周環(huán)比下降23.88%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1205.8萬噸，較上周的1183.86萬噸上漲21.9萬噸，周環(huán)比增加1.85%。截至10月19日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存8911.60萬噸，較上周上升166.50萬噸，周環(huán)比增加1.90%；日耗為301.60萬噸，較上周下降25.70萬噸/日，周環(huán)比下降7.85%；可用天數(shù)為29.5天，較上周上升2.80天。
國際動力煤價格漲跌互現(xiàn)。港口動力煤：截至10月20日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價1008.0元/噸，周下跌11.0元/噸。截至10月18日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格110.8美元/噸，周環(huán)比上漲3.1元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價146.1美元/噸，周環(huán)比上漲10.0元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價120.0美元/噸，周環(huán)比上漲13.0元/噸。
焦炭方面：焦炭貨源集中流向鋼廠焦炭供需結(jié)構(gòu)仍顯寬松。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年10月20日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2110元/噸，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準一級冶金焦報2210元/噸，周環(huán)比持平。截止2023年10月19日，雖然本周原料煤價格陸續(xù)下跌，但焦企當前即時成本仍然偏高，生產(chǎn)積極性一般，中西部地區(qū)部分焦企有加大減產(chǎn)力度的現(xiàn)象，另外，本周山西部分4.3米焦爐產(chǎn)能淘汰，綜合影響焦企整體開工率繼續(xù)下滑，本期汾渭監(jiān)測的樣本焦企產(chǎn)能利用率83.59%，較上周同期回落0.73個百分點。隨著鋼廠檢修逐漸增多，鐵水產(chǎn)量下降，采購積極性下降，部分有控量現(xiàn)象，影響產(chǎn)地焦企出貨放緩，個別庫存小幅累積，本期汾渭監(jiān)測的樣本焦企庫存為27.15萬噸，較上周同期增加4萬噸。利潤方面，焦炭三輪漲價尚未落地，不過本周原料煤價格有所回落，焦企利潤稍有修復(fù)，整體仍在盈虧邊緣，汾渭監(jiān)測本周樣本焦企平均利潤周環(huán)比增加3元/噸到3元/噸。
焦煤方面：產(chǎn)地報價出現(xiàn)松動海運煤成交回落。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截止10月20日，CCI山西低硫指數(shù)2255元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西中硫指數(shù)2080元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)2073元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)2050元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟寧氣煤指數(shù)1550元/噸，日環(huán)比持平。產(chǎn)地事故不斷，安全檢查形勢嚴格，主產(chǎn)地產(chǎn)量雖有增量，但提升緩慢，目前整體供應(yīng)仍未恢復(fù)至節(jié)前水平。下游方面，終端檢修及減產(chǎn)現(xiàn)象增多，終端需求回落，焦炭提漲擱置，原料市場情緒不斷走弱，線上競拍流拍現(xiàn)象明顯增多，成交也多以降價成交為主，產(chǎn)地部分煤種報價亦開始松動，產(chǎn)地整體穩(wěn)中偏弱運行。
我們認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。供給方面，本周煤礦產(chǎn)區(qū)延續(xù)安全事故高發(fā)態(tài)勢，10月13日，國家能源集團駱駝山煤礦發(fā)生潰倉事故，造成2死2傷。10月19日，內(nèi)蒙古鄂爾多斯馬泰壕煤礦車間廠房倒塌，事故已經(jīng)造成3人死亡、8人受傷。在此背景下，當前產(chǎn)地安監(jiān)強監(jiān)管狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)至年底。需求方面，10月15日開始，北方部分地區(qū)進入供暖季，部分省份電廠煤炭日耗有望逐步抬升。此外，非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，截至10月20日，化工周度耗煤為602.94萬噸，較上周下降6.68萬噸/日，周環(huán)比下降1.10%，但整體仍維持歷史高位。本周水泥開工率也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，截至10月20日，水泥開工率為57.8%，周環(huán)比上漲9.2pct。我們預(yù)計，在安全強監(jiān)管導(dǎo)致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求改善以及即將迎來的冬季電煤需求高峰，煤炭市場整體仍有望偏強運行。值得關(guān)注的是，隨著北方部分地區(qū)進入供暖季，煤炭行業(yè)加大增產(chǎn)保供備戰(zhàn)迎峰度冬，國資委日前召開的央企經(jīng)濟運行情況通報會要求，央企要全力做好能源電力保供，提前做好發(fā)電設(shè)備維護和電煤庫存管理，電廠短期可能的補庫需求，疊加產(chǎn)地供給持續(xù)收縮，煤價或得到有力支撐，有望穩(wěn)中偏強?？傮w上，能源大通脹背景下，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，可以認為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣
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