>> 國泰君安-9月煤炭產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)點評：供給保持高位，火電維持增長-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 642KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
供給：9月國內(nèi)產(chǎn)量及進(jìn)口量高位，但增速下滑，已達(dá)瓶頸；需求：9月火電增速轉(zhuǎn)正，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟；地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，順周期板塊中煤炭脫穎而出。
摘要：
事件：10月18日，統(tǒng)計局公布9月煤炭產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)。
供給：9月國內(nèi)產(chǎn)量及進(jìn)口量高位，但增速下滑，已達(dá)瓶頸。1）9月，全國生產(chǎn)原煤3.93億噸，同比增長0.4%，增速比8月份放緩1.6個百分點，日均產(chǎn)量1310萬噸，環(huán)比提高77萬噸/日，9月同比增速低位可以看出國內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)向上有一定挑戰(zhàn)，保供與安全還需更好兼顧；2）9月，我國進(jìn)口煤炭4214萬噸，同比增長27.8%，增速比8月份回落23.0個百分點，環(huán)比下降4.9%，進(jìn)口量維持高位，但增速下滑可見進(jìn)口量進(jìn)一步提高空間不大。
需求：9月火電增速轉(zhuǎn)正，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟。1）9月火電發(fā)電量同比增長2.3%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要受益于全國發(fā)電量增速加快，9月份，發(fā)電量同比增長7.7%，增速比8月份加快6.6個百分點。水電出力大幅改善，同比高增39.2%，對火電形成一定擠壓。2）9月焦炭、生鐵、水泥產(chǎn)量分別同比+3.6%、-3.3%、-7.2%，焦炭增速有所下降，生鐵增速轉(zhuǎn)負(fù)，水泥降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，下游需求疲軟，而原料端焦煤受供給影響價格高位，鋼鐵盈利較差，有主動減產(chǎn)行為；3）地產(chǎn)仍舊疲軟，9月房屋新開工和施工面積分別同比15.2%和-9.7%，商品房銷售面積同比-19.8%。
地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，順周期板塊中煤炭脫穎而出。8月31日，中國人民銀行發(fā)布：1）降低存量房首套貸快利率；2）調(diào)整優(yōu)化住房差別化住房信貸政策。順周期全產(chǎn)業(yè)鏈中長期預(yù)期均有上調(diào)，而其中供給端有限制的價格彈性更大：1）雖23年受進(jìn)口沖擊價格由年初的1200跌下跌，但該價格仍在歷史高位，煤企仍保持高盈利，且環(huán)比視角看進(jìn)口難有增量，需求若有提升，煤價預(yù)期將轉(zhuǎn)好；2）雖有政策利好，市場風(fēng)險偏好預(yù)計也是從底部逐步抬升的狀態(tài)，煤炭作為高股息板塊，有望優(yōu)先修復(fù)。
投資建議：年度主線依然是提質(zhì)增效的央企，推薦：1）提質(zhì)增效的央企：新集能源、電投能源、中國神華、中煤能源、上海能源；2）兼?zhèn)淠蛩丶盎K煤標(biāo)的：蘭花科創(chuàng)；3）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際等；4）長協(xié)焦煤：淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；5）成長標(biāo)的：華陽股份、昊華能源等。
風(fēng)險提示：全球油氣價格超預(yù)期下跌；非電行業(yè)用煤需求不及預(yù)期。
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