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本周，煤炭板塊下跌0.88%
　　本周煤炭指數(shù)(長江)跌幅0.88%，跑贏滬深300指數(shù)3.29個(gè)百分點(diǎn)。其中動力煤指數(shù)跌幅0.19%，跑贏滬深300指數(shù)3.98個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)跌幅2.03%，跑贏滬深300指數(shù)2.14個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)跌幅1.98%，跑贏滬深300指數(shù)2.19個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至10月20日，秦皇島港動力煤市場價(jià)為1005元/噸，周環(huán)比下跌12元/噸；京唐港主焦煤庫提價(jià)為2480元/噸，周環(huán)比持平；日照港一級冶金焦平倉價(jià)2350元/噸，周環(huán)比持平。
　　動力煤：供需雙弱，煤價(jià)窄幅震蕩
　　需求方面，截至10月19日二十五省日耗煤量480.9萬噸，周環(huán)比減少4.3%。電廠庫存方面，截至10月19日，二十五省電廠庫存為1.24億噸，周環(huán)比增加0.7%；可用天數(shù)25.7天，周環(huán)比增加1.3天。供給方面，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.46%。海外方面，截至周三澳大利亞5500大卡普氏價(jià)格為110.8美元/噸，周環(huán)比上漲3美元/噸。公司方面，本周神華、中煤紛紛發(fā)布公告稱控股股東計(jì)劃增持公司股份，彰顯煤炭公司對未來前景發(fā)展信心，高股息低估值資產(chǎn)價(jià)值未來可期。展望后市，短期來看，雖然在產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)下煤價(jià)有所支撐，不過考慮到近期電廠淡季檢修增多、非電旺季接近尾聲，市場煤供需兩弱局面持續(xù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動力煤價(jià)格或維持高位震蕩，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)情況、非電需求可持續(xù)性及大秦線檢修對港口庫存影響等。
　　雙焦：雙焦持穩(wěn)運(yùn)行
　　本周雙焦價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。供給方面，受前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)影響，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升0.47%至88.62%。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.44萬噸，周環(huán)比減少1.4%，周五上海螺紋鋼價(jià)格3720元/噸，周環(huán)比持平。庫存方面，本周終端焦煤庫存合計(jì)周環(huán)比減少0.27%，仍處于歷史同期低位。焦炭方面，本周全國獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-13元/噸，周環(huán)比下降4元/噸。公司方面，本周平煤股份回購逐步落地，回購股份將用于股權(quán)激勵(lì)，彰顯公司對未來發(fā)展信心。展望后市，短期來看，雖然近期焦煤供應(yīng)有所回升，但安監(jiān)嚴(yán)格下供應(yīng)量仍低于節(jié)前水平；雖然近期鐵水產(chǎn)量也出現(xiàn)回落，但焦煤低庫存或?qū)r(jià)格仍有支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格有望延續(xù)偏穩(wěn)，需繼續(xù)關(guān)注粗鋼控產(chǎn)具體執(zhí)行時(shí)間、焦鋼盈利及博弈情況等。
　　投資建議
　　安監(jiān)趨嚴(yán)常態(tài)化環(huán)境下，煤價(jià)底部及煤企“盈利底”預(yù)期強(qiáng)化，低估值、高股息的確定性有所增強(qiáng)，面對當(dāng)前大盤走勢震蕩的市場環(huán)境，煤炭板塊進(jìn)可攻、退可守的配置價(jià)值依然值得充分重視。標(biāo)的方面：1）動力煤：考慮到年度長協(xié)價(jià)格整體高位偏穩(wěn)，推薦盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)的標(biāo)的山煤國際、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源；此外，國內(nèi)分部存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價(jià)較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、平煤股份等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：推薦關(guān)注新集能源、電投能源、華陽股份及盤江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素下煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。