>> 華鑫證券-順絡(luò)電子(002138)公司事件點評報告：2023Q3業(yè)績創(chuàng)新高，產(chǎn)品升級+份額提升龍頭地位穩(wěn)固-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 356KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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事件
順絡(luò)電子發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收36.76億元，同比增長15.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.77億元，同比增長17.19%。2023Q3單季度，公司實現(xiàn)營收13.44億元，同比增長28.59%，環(huán)比增長2.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，同比增長94.57%，環(huán)比增長26.37%。
投資要點
▌ 2023Q3業(yè)績創(chuàng)新高，盈利能力持續(xù)改善
2023年第三季度，公司實現(xiàn)銷售收入13.44億元，同比增長28.59%，環(huán)比增長2.87%，單季度收入再創(chuàng)公司歷史新高。隨著消費市場景氣度開始回升，公司通訊及消費類的產(chǎn)品產(chǎn)能利用率正逐步回升，新產(chǎn)品持續(xù)推進，份額持續(xù)提升。盈利方面，公司堅持降本提效，三季度單季毛利率同比增長4.58pct至36.27%，環(huán)比2023Q2增長1.07pct，盈利能力明顯提升。
▌積極拓展新興業(yè)務(wù)，聚焦大客戶戰(zhàn)略
公司圍繞“五五戰(zhàn)略”積極布局汽車電子、光伏及儲能、新能源、大數(shù)據(jù)等幾大新興領(lǐng)域。同時，公司以主攻頭部客戶為戰(zhàn)略指引，持續(xù)不斷研究市場需求趨勢，向新興市場持續(xù)推出系列化新產(chǎn)品。隨著下游市場逐步回暖，汽車電子、光伏新能源等市場的訂單情況開始好轉(zhuǎn)，在2023年前三季度，汽車電子或儲能相關(guān)專用元件實現(xiàn)收入4.07億元，同比增長16.88%，占收入比重同比增加0.13pct。
▌加大研發(fā)投入，技術(shù)護城河深厚
公司十分重視研發(fā)創(chuàng)新，每年均持續(xù)投入較高比例研發(fā)資金，2023年前三季度研發(fā)費用率同比增長0.15pct。主業(yè)通訊領(lǐng)域方面：公司目前已有適用5G、5.5G的多種類被動射頻電感器產(chǎn)品及技術(shù)儲備，6G可能發(fā)展方向之一太赫茲技術(shù)也已在材料應(yīng)用端進行技術(shù)研發(fā)。此外，新產(chǎn)品LTCC系列產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋公司所有產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)，銷售空間正在進一步打開；一體成型電感多個產(chǎn)品類別已推向各應(yīng)用領(lǐng)域的大客戶并實現(xiàn)批量化供應(yīng)。在新興領(lǐng)域，汽車電子產(chǎn)品種類逐步豐富，在持續(xù)研發(fā)和創(chuàng)新下，產(chǎn)品質(zhì)量及性能得到大客戶的認可，ADAS用EP變壓器、BMS電池管理用磁環(huán)網(wǎng)變、OBC用、DC-DC模塊用等各式變壓器產(chǎn)品及功率電感均已實現(xiàn)大批量規(guī)?；回?。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為51.07、64.18、77.70億元，EPS分別為0.84、1.14、1.40元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為34、25、20倍。伴隨下游消費市場復(fù)蘇，公司通訊類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率開始回升，新興業(yè)務(wù)訂單情況也逐漸好轉(zhuǎn)，我們看好公司在主業(yè)通訊領(lǐng)域的新產(chǎn)品研發(fā)推進以及在汽車電子、光伏、新能源等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，維持“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
下游消費市場復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險，貿(mào)易摩擦風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險等。
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